融资偿还额大增

伴随着A股市场打破盘局放量下探，两融也摆脱了此前窄幅波动的格局。周三融资出现大幅净偿还，使得两融余额在周三环比降逾130亿元，回落到8800亿元附近。期间行业板块大面积遭遇融资净偿还，显示出敏感的融资客在当日多有撤离。从周四的行情来看，A股市场在较低的区域重新开始震荡整固，但并无超跌反弹的动力，两融余额也将在新的位置上下波动。而融资买入与偿还的力量对比变化，对行情有一定指示意义。据Wind数据，沪深两融余额收于8802.24亿元，环比降逾130亿元。其中，融资余额为8777.14亿元，环比下降130.88亿元，融券余额为25.10亿元，环比提升0.7亿元。

　　从行情上来看，4月20日A股市场走出放量长下影阴线，盘中沪指下探至2905点，将近一个月来的努力悉数回吐，创业板指一度跌近7%；当日主要指数均出现向下的跳空缺口，行情上行压力加大；而且成交出现放量，两市成交额超过8000亿元，意味着不少资金短线撤离。

　　当日两融市场的确出现明显的融资偿还。数据显示，4月20日的融资偿还额为795.59亿元，环比上一日的441.75亿元提升了80%。尽管当日的融资买入额为664.70亿元，也环比提升逾47%，但是相较于偿还额仍然低了逾130亿元，这也造成两融余额整体下降。

　　从近期的融资买入和偿还情况来看，额度较高的是市场普涨的4月13日，部分融资客积极加仓的同时，还有部分逢高减仓，当日的融资买入额和偿还额分别为848.10亿元和763.38亿元，但由于行情涨势良好，加仓者多于减仓者。此后，融资买入额和偿还额大多围绕500亿元上下波动。4月5日市场普涨时也有这种明显的增幅，但是当日是融资买入额增长明显，而融资偿还额相对平稳。

　　由此，融资余额的上下波动，实际上对行情具有一定的指示作用。分析人士指出，如果在行情上涨的过程中，融资买入额明显放大而偿还额相对平稳，那么后市仍有进一步上行空间；而如果偿还额度也明显放大，则后市上行空间可能低于预期，震荡回调的概率较大。当市场下跌之时，例如3月29日和4月7日，融资买入额和偿还额均没有出现明显的异常，那么行情可能逐步回暖。而如果市场下跌时行情融资偿还额的增幅明显大于融资买入，那么后市行情继续回调的概率较大，例如2月25日。

　　周三28个申万一级行业中，仅有国防军工板块获得融资净买入，额度为1.31亿元，其余板块均有不同程度的净偿还。其中，休闲服务、建筑材料和纺织服装行业的净偿还额较低，均未超过1亿元；相对而言，非银金融、计算机和传媒行业的融资净偿还额居前，分别高达17.07亿元、11.40亿元和9.88亿元。

　　个股来看，尽管当日行情不佳，但仍有161只个股获得融资净买入。其中，航天动力(22.810, -0.16, -0.70%)、北方稀土、格力地产(20.810, 0.15, 0.73%)和盛和资源的融资净买入额居前四名，分别为4.27亿元、4.58亿元、1.28亿元和1.03亿元，其余个股的净买入额均未超过1亿元。相对而言，东方财富(21.790, 0.69, 3.27%)、中国平安和中信证券(16.870, -0.02, -0.12%)的融资净偿还额均超过2亿元，此外还有多氟多(87.00, 1.82, 2.14%)、金证股份(30.820, 0.53, 1.75%)、兴业银行(16.130, 0.08, 0.50%)等10只个股的净偿还额超过1亿元。ETF在近期更是遭遇连续较大幅度的融资净偿还。数据显示，自4月14日以来，华泰柏瑞沪深300(3153.646, -6.96, -0.22%)ETF连续遭遇净偿还，其中4月18日的净偿还额达到2.41亿元，实际上在一定程度上预示了后市的调整。4月19日和20日的净偿还额则分别为3379.29万元和7953.49万元，相对而言较为温和。当前，该标的ETF的两融余额回落到260亿元附近，相较于去年最高点785亿元降幅较大。

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