欧元投资者对欧元区系统风险定价过度

欧元投资者对欧元区系统风险定价过度，其对欧元区银行获取短期资金抱有信心，并认为欧元区经济前景市场预计的要好。

自从上周走扩至2011/12年欧元区危机来高位后，欧元区高级金融企业iTraxx指数的信贷保险费率连续第二日下降，下降了8个基点。该数据也自上周四的139下降至123。

从我们的角度来看，市场对欧元区系统性风险的重新定价是过度的。考虑到欧元区的高资本水平、LTRO、T-LTRO、ELA等工具的应用，我们并不认为近期银行业的资本上升压力会触发欧债危机期间的短期基金压力。

欧洲的银行业目前有更好的能力去获得流动性和短期资金。因此，近期银行业的信贷压力并不十分明显，或需要定价于短期资金压力。当然，股市、资本证券和优先债券被重新定价会比较明显。换句话说，我们看到了长期资金成本的上升，其中包括了高级信贷风险。但我们对银行获取短期资金抱有信心，因此这一获取短期资金的能力会平抑长期资金的压力。

此外，另一个认为风险定价过度的原因在于经济前景。我们认为经济前景比许多市场参与者目前预计的要好。这一观点和那些认为经济衰退即将到来的投资者完全相反。

我们认为薪资的上升能够持续推动消费增长及楼市需求。财政政策扩张及库存良性循环也能够阻止全球经济下滑势头。高盛认为欧元区通胀正岌岌可危，其对欧洲央行将更进一步宽送预期的大逻辑不变，并重申其预计欧元/美元的目标位为0.95。

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