景顺长城：疯牛不再，慢牛可期

在A股，2016年的企业盈利依然不支持疯牛行情，但低利率时代大类资产配置转向股市的趋势未变，供给侧改革将成为驱动内生增长的关键，将呈现百花齐放的局面。股灾后市场重建过程中机会大于风险，利于主动选股。

在债市方面，未来债市主要由基本面主导，经济仍在探底，通缩压力有所增大，在经济基本面较差及人民币贬值压力下，货币政策继续保持宽松。货币政策仍有一定空间，财政政策更加值得期待。地方政府债务置换供给压力对利率债的压制作用边际降低，中长期而言收益率下行趋势并未改变。

2016年注册制推动股票供给放量，疯牛不再，慢牛可期；深港通意义深远，A股国际化稳步推进；SDR助推人民币国际化，提高境外资金的人民币资产配置比例；新三板分层方案发布，促进企业成长与规范；利率下行推动机构投资者大类资产配置转向股市；供给侧改革是驱动内生增长的关键，坚定对转型的长期乐观信念。

创新发展对应方向的关键布局最值得高度重视，主要包括中国制造2025、信息经济、现代服务业等核心方向，除此之外，其他发展方向中，如低碳循环、健康中国等同样值得关注。

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