上投摩根：大宗商品有长期配置价值

从全球资产配置的角度出发，未来资本市场国际化，甚至人民币国际化都是可以预期的。因此，在投资组合中加入海外资产，是一种可能的选项，QDII、两地基金互认以及QDLP，都是大家现在或者未来可以使用的工具。

美，欧，日及中国央行宽松的货币政策使多数主要经济体的无风险报酬率下降，是推动次贷风暴后风险资产价格上扬的一个主因。美国在去年底升息，今年全世界的投机资金仍会相当充沛，更何况欧央行可能加大量化宽松的力度。因此，风险性资产的估值仍有上涨空间。

今年，全球经济有机会在美国持稳，欧洲逐步恢复及中国筑底的背景下，展现一定活力，对企业盈余增长提供助力，所以股债皆有机会表现。

　　大宗商品在减产及需求有望增加下，有长期配置的价值。新兴市场也有机会，只是部位仍不宜太高。从区域配置的角度，中国以外的市场，以成熟市场为主，开始配置新兴市场。中国资本市场因为降息空间可能不大，所以股优于债，中小型成长股则是关注标的，因为与经济结构转型相契合。建议适度配置美元资产，其中，股价表现一直疲软的港股或票息较高的美元计价中国债，应是投资人较易理解且有投资价值的标的。

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