伟大投资家Charles Allmon用一生证明：“慢而稳”取胜法则

MarketWatch专栏作家Mark Hulbert日前撰文回顾了稍早去世的美国传奇投资栏目编辑Charles Allmon生前的真知灼见。

Mark Hulbert写道：Charles Allmon是1960、70和80年代最为成功的投资栏目编辑之一，而本月稍早，Charles Allmon在其94岁高龄时离世。

很少有新生代投资自知道Charles Allmon的名字，他在2008年起结束其Growth Stock Outlook通讯社的编辑作业，这对于投资界而言无异于重大损失。

Charles Allmon是巴菲特导师 格雷厄姆(Benjamin Graham)的紧密追随者，格雷厄姆是基本面分析之父，倡导只在股价显著低于净价值的情况下才买入的理念。Allmon的选股准则相比格雷厄姆放松不少，但在成长和价值之间，他仍是后者的坚定拥护者。

在1980年代很多股票远远脱离其投资标准的情况下，和其他价值投资倡导者改弦易辙的做法不同，他仍拒绝违背原则教投资者去赚快钱。因此，直到2008年结束编辑工作之前，他将资产的大部分兑成现金，份额达到整个组合的75%，而且一直很少超越这一界限。

虽然高达75%的现金配偶比让他很难在1990年代之后的网络股狂飙阶段名声大噪，但他手中少数持有的股票却保持着长期的优异表现，这让他依然留在赫伯特金融文摘(Hulbert Financial Digest)投资表现排名接近榜首的位置。在Allmon于2008年放下笔杆时，他高居排名第二。

我从Allmon的投资生涯中学到非常深刻的三堂课：

缓慢而稳定真的可以取胜。虽然Allmon相对保守的做法无法匹敌满仓并持有策略在2000年5月和2007年10月前的疯狂战绩，但熊市中后一策略也远远落后于Allmon。而读者不妨自问：牛市结束前带来的快感能否覆盖熊市结束所累积的痛苦？

创造长期稳定回报并不需要承担大量风险。这一点似乎和习以为常的观点相悖，不过Allmon的投资业绩说明了真相。赫伯特金融文摘计算显示，Allmon的投资组合年化收益比指数平均低了1.7%，但回报波动却比均值低了55%。1.7%的回报损失换来了仅有一半的账户资 金波动率，后者对于稳定投资心理的帮助不言而喻。

第三堂课展现了复利的威力。虽然Allmon的投资回报从任何一年来看都不在排名顶峰，但在任何一个日历年中，他都能保持盈利。因此Allmon极端保守党的投资方式使其穿越市场波动，始终在稳健扩张。

　　不过追随Allmon的投资足迹绝非易事，MarketWatch另一位专栏作家将其投资方式描述为“步枪射击”：只有当猎物自己晃过步枪瞄准镜时他才会扣动扳机。

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