股市波动根源是投资者担忧中国经济前景

中国实体经济增速持续下滑，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵[微博]表示，“金融风险持续累积，金融市场波动无常”已成为实体经济的重大风险，本轮股市波动的根本原因是投资者对未来中国经济增长不确定的担忧。

　李稻葵曾担任央行[微博]顾问，他今日在“清华大学中国与世界经济论坛”上公开赞赏证监会[微博]1月7日晚间宣布暂停熔断机制之举，称其“有错就纠，有错快纠，要允许犯错。”他建议，监管层需要关注投资者情绪，合理引导投资者预期，并建立纠错机制，并预测，2016年金融市场可能还会出现更大波动。

今日下午，李稻葵发布《2016第一季度中国宏观经济分析与预测》称，这一轮经济结构调整的难点与上一轮相比，主要体现在金融方面。

“中国经济从来没有如此多的民众通过理财产品、股票、甚至外汇交易直接参与到金融市场，而这一轮金融市场相对于实体经济的规模也是历史上任何时期所无法比拟的。”李稻葵认为，当前非常突出的一个问题是国际市场在唱空中国经济，从而中国的离岸外汇市场人民币出现了持续的贬值压力，在这种贬值预期的带动下，中国的资金在外流，外汇储备出现了较为明显的下降。

与此同时，股票市场再一次经历巨幅波动，再一次考验投资者和监管者的应对能力。李稻葵分析称，本轮股市下跌固然有交易制度的影响，也受前一阶段救市措施的拖累，但最主要的原因是投资者对未来中国经济有看法有分歧，忧虑无常。而在经济转型的大背景下，金融市场的波动助推汇率贬值的预期，形成资本外流压力。

据李稻葵预测，2015年中国资本账户顺差净额超过6000亿美元。一旦贬值预期与资本外流形成相互反馈闭环，中国经济将面临严峻考验。

此外，由于经济不断下行，下行压力仍然持续，企业融资难度增加。李稻葵表示，由于P2P、信托产品的收益率奇高，导致了企业融资成本高。预计企业在接下来一段时间可能无法及时融资，面临债务无力偿还，资金链断裂等风险。

　　针对近期多个P2P平台被调查现象，李稻葵建议，管理层应适时刺破金融泡沫，打击依靠高利率恶意吸收资金的“骗局机构”，这有利于降低投资者收益预期，引导资金向实体经济转移，从而降低实体经济的融资成本，推动企业投资和技术创新。 

本周人民币汇率持续贬值被市场视为股市暴跌的导火索。李稻葵透露，尽管存在贬值压力，央行会进一步通过市场化的汇率调节手段，敢于外汇市场，稳定人民币汇率，因此人民币在短期内的贬值空间有限，并建议坚定地遏制住人民币贬值预期。

李稻葵建议央行逐渐放弃钉住美元，并维持人民币汇率相对一揽子货币的稳定，利用好此轮美元加息及新兴世行波动的机遇，促进人民币国际化的进程。

“必须要向世界讲明中国政府的货比政策、汇率政策的目标应该是相对国际一揽子货币保持稳定，并且要明确提出这一揽子货币的币值在哪一个水平上保持稳定。”李稻葵说道，管理层应该对于那些没有承诺开放的资本账户严加管理，坚决管住跨境的资金逃出的套利行为。

清华大学中国与世界经济研究中心预测，2016年，由于房地产库存较大，房地产市场并不能回暖，仍将拖累固定资产投资的增速。

但是，新型城镇化进程有望成为房地产市场复苏的重要因素。去年年底召开的中央经济工作会议上提出，“要按照加快提高户籍人口城镇化率和深化住房制度改革的要求，通过加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场。”

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