股息率投资组合，真正的低风险投资

在2015年6月底至7月初的股灾中，市场出现了快速下跌，并伴随大幅震荡，主动管理型投资面临着相当巨大的系统性风险。如果投资者担忧这样的行情再度出现，选择股息率投资也许是一类很好的低风险投资方式。
 

中证红利指数挑选在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映A股市场高红利股票的整体状况和走势，为投资者提供了新的业绩基准和资产配置工具。

（1）下跌市中，高股息组合具备超额收益
 

2011-2012年，A股市场震荡下行。市场下行时，中证红利指数和大盘蓝筹风格的沪深300指数的收益接近，而相对于小盘成长风格的中证500指数具有显著的超额收益。

（2）下跌市中，高股息组合波动率更低

分年度来看，中证红利指数的波动率始终是最低的。

（3）高股息组合跟踪误差低

从跟踪误差上来看，中证红利指数相对于沪深300指数并未出现明显的偏离，整体上能够较好地跟踪沪深300指数，年化跟踪误差为3.45%。低跟踪误差表明组合相对于基准的风险敞口较小，若使用股指期货等工具对冲，可以在获取高股息的同时，显著降低组合净值的波动，保障本金的安全。通过上述分析可以发现，在市场下行的环境中，相比大盘蓝筹的沪深300指数，中证红利指数具有低波动、高分红的优势；而相比小盘成长风格的中证500指数，中证红利指数具有显著的超额收益。

此外，相对标的指数的低跟踪误差能够充分降低主动管理风险，利用股指期货对冲后能够进一步降低组合波动，保障本金安全。因此，如果市场下行的状态持续，高分红，低波动的股息率投资组合非常适合风险偏好较低、需要稳定现金流的资金进行配置。

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