熊钢：资本寒冬周期将会缩短

　　在经历了前一轮热火朝天的创业投资潮之后，PE、VC回归理性，如同渐冷的天气，资本的骤冷让一些投资人预警创投的寒冬来临，而另一些投资人则更庆幸资本情况终于摆脱盲目的狂躁。

 　   就像游戏中角色有不同技能。投资人也可分为两种，一种具有前瞻性，投资预判能力、挖掘能力都很强：可以发掘项目，从早期就看到未来，看一个行业未来或者整个市场里可能会跑出的行业企业。还有一种就是投资干预能力比较强，尽管投资项目一般，但通过投后干预、管理也可以大幅提高收益。

 　   熊钢坦承自己并不属于第一种投资人，他认为，投后的干预和管理比投资前的预判更为重要。“毕竟第一种是少数，要预测未来是很困难的。我只要基本看准，没有错，投后管理去提高，就像打牌，即使你抓到一把一般甚至不太好的牌，通过不断调整、运作也可以打赢。”

    　据了解，澳银每只基金投资十个项目，规模达到两到三亿。熊钢告诉记者，每只基金所投项目都有一定配比来保证回报率。投资3个能够保证退出的项目：1个项目做到10倍以上，1个项目5倍以上，一个项目3倍以上。中间3个项目用正常单利15%的收益率退出，2个按本金收回，剩下2个可以允许血本无归。“这样年化可以达到30%以上，如果所有基金都按这个模式运作，差异不会太大。”熊钢补充道。

   　 而这些中间层的项目是团队投后管理的重点。“投资回报十倍以上的企业不用介入，他们做得很好，真正要介入的是那些年化15%以内的企业，对这些企业关注度最高。”

   　 面临资金的收紧，作为PE，熊钢说现在更多会去关注所投资项目是否有持续盈利的能力。他告诉记者，对于处于成长期的企业，对于盈利模式是否有效的唯一判断标准就是收入。而对于具备可行盈利模式的企业就要看其管理能力以及成本控制能力了。“对于互联网+行业，前期商业指标不在我们考量的范围。阶段决定了考核重点。前期设定考核商业指标，中期设定比如收入增长率要达到什么样子，后期考量盈利能力。”

   　 在熊钢看来，能够通过这种判断标准的互联网项目不到10%。而如今的冷却是对过去过于狂热的互联网投资交学费。“能熬得过冰河期的动物一定身体强壮。世界上不存在独角兽，早在冰河期就灭绝了。”

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