联创永宣挑战天价定增：针对既有基金的LP

　　9月28日，挂牌新三板不足一周的北京联创永宣投资管理股份有限公司(“联创永宣”)披露公司第一次股票发行方案，计划以不超过350元/股的价格、通过定向增发募集不超过14亿元的资金。业内人士通过媒体表达出质疑：“现在，定增挺难发的，主办券商申万宏源怎么敢接这一票?而且按这个增长率，联创永宣实行起来实在有一定难度。”

 　   联创永宣第一次股票发行方案显示，本次发行目的是：“公司目前正处于业务快速发展阶段，对运营资金需求量大，为增强公司竞争力，补充公司运营资金，公司进行本次股票发行。”而募集资金的用途主要是：“补充公司运营资金，扩大业务规模，提升公司市场竞争力和风险能力。”

 　   也有接近联创永宣的人士向记者透露：“这次增发的目的主要是针对既有基金的LP，双方已经沟通很久，主要是为了让LP成为公司股东。”

    　与此前登陆新三板的投资机构更多专注于成长期和成熟期未上市企业相比，联创永宣侧重投资早期项目的投资。在联创永宣投资的128个项目中，123个项目在管中多数是天使轮和A轮投资。

  　  根据联创永宣股权转让说明书披露的数据，联创永宣2013年净利润1555.02万元，2014年净利润为1742.55万元，增长率为12.05%;已退出的5个项目的内部收益率为30.81%，甚至高于行业内的中科招商，与九鼎投资基本持平。

 　   但值得注意的是，联创永宣已经退出的5笔投资中，有4笔是通过回购的方式退出。相较中科招商、九鼎投资等投资布局，联创永宣业务模式相对简单、纯粹，对在管项目怎样的估值方式，能够支撑其超过50亿的估值?

  　  已挂牌新三板的投资机构中，投资阶段大都以成长期和成熟期投资为主，如，九鼎投资以参股成长期、成熟期未上市企业为主要投资方式，逐步开始增加并购投资、早期投资及债权或夹层投资等另类资产管理范畴的投资品种;硅谷天堂披露的“PE+上市公司”的模式，也显示着对中后期项目更加青睐。相较之下，联创永宣则更为关注早期阶段的投资。

  　  这与联创永宣的团队成员背景有较大关系。联创永宣核心团队来自于永宣创投等中国最早一批的VC机构，投资团队的中坚力量则拥有BAT、上市公司、投行、证券公司、四大会计师事务所等不同的从业背景，上述团队成员的结合则带来了项目源的更广泛覆盖及项目判断时的交叉性视角。

  　  而另一原因是联创永宣的项目甄选方式。据了解，该机构的项目筛选思路为：通过多重渠道对重点行业进行深度挖掘，以“狙击手”的精准稳健进行项目投资，培养行业龙头企业。

  　  目前，联创永宣在TMT行业投资在所投项目中占比超六成，已布局互联网金融、O2O、电商、机器人高端制造业等领域，代表企业包括铜板街、春水堂、暴走漫画、派宝机器人等。

 　   联创永宣管理合伙人艾迪表示，新三板是长期的价值场地，而不是短期的股票交易板块，公司希望借助新三板的资本平台力量，在未来形成更加强大的投资能力和资源整合能力，从而更好的帮助创业者走向成功，也为投资人争取最大收益。

   　 “挂牌以后我们仍然会用VC的标准去做项目投资，同时打通一级市场和二级市场，向被投企业提供持续的支持，帮助他们打通整个资本路径。这是我们将重点做的事情。”田野说。

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