初创公司种子轮融资过剩 LP转投小基金
越来越多的创业者反映，当时间进入 2015年 的时候，天使已经不再如同去年难养繁盛了，同时，后期案子的金额也越来越高。 2013 年 6 月，我正在筹备 K9 投资的年度大会，有机会能够沉下心，思考 “投资界”(Venture Land)这些年正在发生着哪些变化。那个时候我的观点是： 媒体们所在说的 “ A 轮危机(Series A Crunch)” 并非缘于 A 轮融资数量的减少，而是因为现有的种子轮融资数量太多了。过剩的种子轮导致寻求 A 轮融资的公司数量大幅增加，A 轮投资者有了更多选择权。因此从表面上看，现在获取 A 轮投资更难了。 巨额后期投资频现的原因，是大基金都在争相抢夺已经产生巨大竞争力公司的投资机会。由于这类公司数量很少，相应地这些公司的估值和融资金额就水涨船高。我称此处暗藏的风险为 “过度资本化诅咒(The Curse of Over- Capitalization)”。 种子期的公司的发展变得极为困难。不断升级的 A 轮竞争意味着创业公司们必须有更强的竞争力。只有更强的竞争力，它们才会有更多的时间，更多的资本。此外，湾区的人才竞争形势也日益严峻。而这意味着尽管创业公司的基础设施和起步成本下降了，它们的运营成本正不断上升。因此，种子期的公司必须要在更昂贵的创业环境下跑得更远，才能够最终胜出，而这就意味着它们必须得融到更多钱。 2013年，K9 开始对投资阶段和规模重新定义。我曾说过：种子期不再意味着第一轮融资。现在 K9 的投资实际上是比 “种子更为早期”的投资。 几乎每过几年，投资产业都会产生新的常态。风投们不擅长给予事物合适的名字，所以我们总是在改变事物实质的同时保留事物的名字。以上的这些观点在 2013 年 K9 的年会上展现过了。放到现在我来看，被一一验证。 在内部的年会结束后的几个月里，越来越多市场转型的信号。另一件让我注意的事情是，那个时候我已经开始向人们介绍一些比 “种子更为早期” 的公司了，而那个时候，与我们有相似业务的其他风投公司一般只会推荐那些他们在种子轮投资的公司。那个时间点是 2014 年 4 月，这让我觉得是时候向大候将相公众分享我的观点，因此，我在两场会议的间歇花了两小时写了一篇文章： The New Venture Landscape(请一定念念这篇文章，这是我即将谈论到的所有内容的基础。) 时间飞驰，转眼已是两年后的 2015年6月，此时我明确地感觉到我在 2013年 意识的那些事情真的到来了，并且会持续下去。因而在这篇博文里面，我将为《新的投资图景》画上一个尾声，谈谈我对于如今的投资图景的看法，以及这对创始人们、GP、LP 们意味着什么。 |
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