股权众筹玩杠杆：百万领投基金撬动上亿投资

　　在“领投+跟投”的众筹投资模式刚刚露出“庐山真面目”，很多股权众筹平台再次推出“领投基金”，想趁机攻下新的“山头”，抢占市场。所谓“领投基金”，有些平台亦称“主投基金”，就是让一定资质的创投公司或者创投人士，先在平台募集一只1000万—5000万元的领投基金，一般发起机构出资2%—10%，在基金成立后再以10%—20%去领投具体筹众项目。以发起机构出资2%规模为5000万元的领投基金为例，发起机构只要出资100万元左右，在基金成立后按项目融资额度领投20%分散投资至各个项目，平台投资者跟投每个项目的80%，这只5000万元的基金能够将投资至项目的资金体量扩大至2.5亿元。整个过程中，顺利实现资金杠杆两次放大，资金杠杆高达上百倍。

    　众投邦主投机构部负责人宋菁认为，领投基金的盛行有利于行业的发展，也是未来股权众筹的发展方向。不过，由于目前没有明确的监管政策，项目跟投者的门槛设置如果过低，如以万元以上可参与跟投的话，按权私募投资100万元起的投资标准，可能存在风险。爱投社总经理罗贤有表示，资金杠杆太高，意味着领资机构投入的资金相对减少，由于资金投入少和募集资金过于容易，投资管理人有可能对投资项目的选择和管理上有所松懈，散户跟投者的权益保护问题需要被重视和有所保护。

    　日前，深圳新三板股权众筹平台众投邦与创投机构创东方联手推出“新三板主投基金”，由创东方作为基金发起人，在众投邦平台上招募条件合格的投资人参与众筹投资项目。基金总规模为5000万元，GP创东方认购不低于基金规模的2%，众投邦作为LP认购不低于基金规模的3%，对外募集4750万元。基金作为主投方在众筹平台上进行总额不超过2.5亿元的项目投资。

    　在这个基金设置中，按2%的比例计算，主投机构创东方认购额100万元，便能在平台运作2.5亿元融资总额的投资项目，资金杠杆高达250倍。创投行业人士认为，通过主投基金发起方出资不低于基金总额2%，在基金成立后作为项目主投不低于融资总额的20%，两次的资金撬动能够让发起机构有效地提高资金的使用效率，而庞大的资金体量和经验丰富的创投机构参或将使股权众筹进入发展的“快车道”。

    　在跟投标准和收益设置上，众投邦的主投基金跟投人最低投资额为100万元，按10万元的整数倍递增，不超过300万元，拥有资源及项目判断能力的投资人优先考虑。基金的主要收益来自投资收益和分享基金主投项目所产生的收益分成。年化收益低于10%，GP不收取业绩报酬;年化收益在10%以上，GP收取20%的业绩报酬。

    　由于每家平台的项目类型、体量和投资定位不一样，领投基金的规模和杠杆也都不一样。据了解，大家投设立的“领投基金”规模为500万元，领投人出资5%，基金分散投资项目时再以融资额度10%领投;天使客成立的“新三板领投基金”规模1000万元，领投机构出资500万元占50%，单一项目投资规模原则上不超过合伙企业认缴出资总额的20%。其中天使客领投基金领投机构占比50%，天使客相关工作人员表示，相对而言低杠杆对于跟投者来说也意味着低风险。

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