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迎接FOF投资

2017年09月25日 05:11    网站管理员007
日前,监管当局放行了首批6只公募FOF产品,一时间关于如何进行配置、选内部FOF,还是外部FOF、评价机构的评价是否有用等诸多话题,成为市场的热点话题。按国际通行的"5P"标准,选基金需要看投资业绩、投资哲学、管理人、投资组合、决策流程。但这只是提出了选择基金应该看的几个方面,但什么样的算好,做到什么程度算好,就需要根据对基金的期望而不同了。笔者认为,在挑选心仪的基金之前,投资先厘清自己的投资框架,特别是先要明确一下前提假设。
 
第一,证券市场是个不确定的世界,唯一确定的就是其不确定性。这意味着:过去不代表将来,并且没有人有精准的预测短期未来涨跌的能力。
 
第二,高风险高收益。相对而言,长期来看,高收益的产品会有更大的波动,尤其在规模较大的状况下,长期高收益的产品,意味着其收益率会有较大幅度的波动,如果从净值看,短期涨跌的幅度都会大于低收益产品。
 
第三,管理人追求的是用某种自选策略,在相似风险中,追求更大概率的更高收益;或者在相似收益下,努力更大概率的降低风险,并最终展现在其产品的业绩表现中。
 
第四,不同的市场有不同的市场走势、市场周期,长期多头策略与市场走势比较相似;投资在同一市场中,会有不同的策略;不同的策略会在不同的市场环境中有不同表现。比如大盘股票多头策略,会在大盘股行情好时表现较好,在大盘股行情差时表现较差。相似风险收益的产品,因投资的市场不同、投资策略不同,其涨跌的时间特征有可能不一致;但假若投资在相同市场、使用相同的策略,在同一时间段内,往往会具有相似的涨跌特征,但其涨跌的幅度会与管理人的投资能力较为相关。
 
第五,选好基金要考察该策略经过了至少2个牛熊周期之后的再做选择。一个短期表现优异的策略,可能是市场的短期机会,加上策略当时的适合,无法看出一个策略在整个市场牛熊期的管理人的能力;就算经历了市场的牛熊,也未必经历了这个策略的牛熊,所以最好能够有2个以上的市场牛熊期,再加上经济GDP与通胀的循环,对如此下来的策略业绩进行分析,才能获得具有相对准确的评价。
 
第六是指合法合规获得收益的基金。
 
有了以上6个市场、策略与基金的基本假设,投资者再谈选基金,什么是好基金应该就更容易达成共识。
 
对普通投资者而言,首先要看自己了解哪个策略。最后意味着投资者必须知悉该策略长期而言可能的下跌幅度,比如A股股票基金,下跌20%多应该算常态,历史极值超过50%;同时还要了解该策略在什么样的市场环境下表现大致会如何,比如价值投资理念的基金,往往在大盘指数表现好的时候表现更好。了解了打算投资的策略之后,投资选择的投资产品时,这个产品策略的下跌幅度,应该在投资人自己的风险承受力之内。也就是说,在这个产品较大的下跌幅度内,投资者依然可以保持相对理性的决策行为,不会在业绩走高的时候买,不会在下跌时去指责销售人员推荐了不适合他风险的产品。

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