迎接FOF投资
2017年09月25日 05:11
网站管理员007
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日前，监管当局放行了首批6只公募FOF产品，一时间关于如何进行配置、选内部FOF，还是外部FOF、评价机构的评价是否有用等诸多话题，成为市场的热点话题。按国际通行的"5P"标准，选基金需要看投资业绩、投资哲学、管理人、投资组合、决策流程。但这只是提出了选择基金应该看的几个方面，但什么样的算好，做到什么程度算好，就需要根据对基金的期望而不同了。笔者认为，在挑选心仪的基金之前，投资先厘清自己的投资框架，特别是先要明确一下前提假设。
第一，证券市场是个不确定的世界，唯一确定的就是其不确定性。这意味着:过去不代表将来，并且没有人有精准的预测短期未来涨跌的能力。
第二，高风险高收益。相对而言，长期来看，高收益的产品会有更大的波动，尤其在规模较大的状况下，长期高收益的产品，意味着其收益率会有较大幅度的波动，如果从净值看，短期涨跌的幅度都会大于低收益产品。
第三，管理人追求的是用某种自选策略，在相似风险中，追求更大概率的更高收益;或者在相似收益下，努力更大概率的降低风险，并最终展现在其产品的业绩表现中。
第四，不同的市场有不同的市场走势、市场周期，长期多头策略与市场走势比较相似;投资在同一市场中，会有不同的策略;不同的策略会在不同的市场环境中有不同表现。比如大盘股票多头策略，会在大盘股行情好时表现较好，在大盘股行情差时表现较差。相似风险收益的产品，因投资的市场不同、投资策略不同，其涨跌的时间特征有可能不一致;但假若投资在相同市场、使用相同的策略，在同一时间段内，往往会具有相似的涨跌特征，但其涨跌的幅度会与管理人的投资能力较为相关。
第五，选好基金要考察该策略经过了至少2个牛熊周期之后的再做选择。一个短期表现优异的策略，可能是市场的短期机会，加上策略当时的适合，无法看出一个策略在整个市场牛熊期的管理人的能力;就算经历了市场的牛熊，也未必经历了这个策略的牛熊，所以最好能够有2个以上的市场牛熊期，再加上经济GDP与通胀的循环，对如此下来的策略业绩进行分析，才能获得具有相对准确的评价。
第六是指合法合规获得收益的基金。
有了以上6个市场、策略与基金的基本假设，投资者再谈选基金，什么是好基金应该就更容易达成共识。
对普通投资者而言，首先要看自己了解哪个策略。最后意味着投资者必须知悉该策略长期而言可能的下跌幅度，比如A股股票基金，下跌20%多应该算常态，历史极值超过50%;同时还要了解该策略在什么样的市场环境下表现大致会如何，比如价值投资理念的基金，往往在大盘指数表现好的时候表现更好。了解了打算投资的策略之后，投资选择的投资产品时，这个产品策略的下跌幅度，应该在投资人自己的风险承受力之内。也就是说，在这个产品较大的下跌幅度内，投资者依然可以保持相对理性的决策行为，不会在业绩走高的时候买，不会在下跌时去指责销售人员推荐了不适合他风险的产品。
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