投资者要建立一个表现优越的组合

　　投资者要建立一个表现优越的投资组合

　　始终如一地从期望值角度去思考问题，首先要求投资者具有严格的自律精神，而这在某些情况下又是有悖常理。但是，诸多领域的顶级大师却不约而同地让我们认识到这样一个颠扑不破的真理：不要关注出现在正确方向上的频率，真正需要重视的，应该是出现在正确方向的幅度。

　　事实上，很多采用完全不同上述这种投资策略的基金经理，其业绩表现也很优秀。有一点需要强调的是，这些投资者的的成功并非只是源于他们的投资组合结构，而是更有可能反映了这些基金经理高质量的投资过程。如果没有一个合理的投资过程而全搬这些特征（低周转率、相对较高的集中度）是很难取得良好投资业绩的。

　　 要建立一个表现优越的投资组合，就要求你通过期望值分析去评价每一项投资。令人百思不得其解的是，在赌马、赌博以及投资等诸多领域，最伟大的思想家无不强调这一点。决定最终结果的并不是获胜的频率，而是频率和报酬数额的乘积（即期望值）

　　 前景理论有三个基本原理：一是大多数人在面临收获时是风险规避的；二是大多数人在面临损失时是风险偏爱的；三是人们对损失比对获得敏感。因此，人们的决策在面临收获时往往是小心翼翼，不愿冒风险；而在面对损失时会很不甘心，容易冒险。

　　投资者必须在持续关注以往频率分布的同时，充分考虑收益的期望值。这也是那些常胜将军总能在诸多涉及概率的领域中做到无往不胜的缘故。事实上，前景理论带来的最重要的现实结果反映在：投资者总是急于出售那些本可以带来更大收益的股票。

　　 我们应该从期望值的角度去认识投资机会，正如巴菲特的搭档查理·芒格所言：“对于像巴菲特这样的人来说，他的优点之一就是能自觉利用决策树去思考问题。”“对比一下损失概率与预期损失数的乘积以及赢利概率与预期赢利额的乘积，这就是我们要做的事情，尽管还不算完美，但已经足够了。

　　 当然，提出最有可能的结果及其对应的概率并非易事。但是，严谨的投资过程将促使投资者去思考，预期价值驱动因素如销售额、成本和投资的诸多变化，将如何影响股东价值以及出现不同结果的可能性。这样的一种模式还将有助于投资者克服损失厌恶的缺陷。

　　 在任何一个存在不确定性的领域里，长期性的成功都具有某些共性：

　　 1、专注。那些最伟大的投资家总是义无返顾地坚守属于自己的阵地，他们专注于自己最擅长、最有经验的领域，细心揣摩其中的奥秘。

　　 2、解读形势。成功的投资者需要收集大量的相关信息，研究自己所面对的机会和形势并对市场形势做出评价。

　　 3、把握有限的机会。即使你知道自己的处境和措施非常有利，但真正让你赚钱的几率也只有10%。对于投资者而言，即便你有能力，真正出现有利的局面也不会经常光顾到你的头上。

　　 在投资中，如果你认为期望值缺乏吸引力的话，你可以选择不投资，而当机会有利的时候，你要敢于下大赌注。

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