股权分离要了解

　　股权分离要了解

　　 投资人可以计算相关资产所预期创造的现金流量现值，以此比较该资产出售的现金收入。部门转化为独立公司，是一种免税交易，母公司把相关业务转移到新的独立公司，然后支付特殊股利给新公司股东。经过转化后，新公司将是一家独立的上市公司，其股东结构与母公司相同。

　　让部门转化为独立企业，具有四个主要效益：

　　1、企业得以重新调整营运重心，让某些在策略上，营运上或财务上不符合母公司作业规范的部门，成立为新的公司。

　　2、母公司与新成立的独立公司，其适用的价值评估架构可能存在显著差异，对于这种情况，通常股东都赞成相关部门转化为独立企业。

　　3、新成立的公司在新的架构上也有机会创造持股价值。

　　4、税金效益。母公司与收受股东都没有被课税，虽然母公司取得出售资产的财务利益，另外，收受股东也没有被课税，虽然他们取得股利收益。

　　 分割为独立机构与转化为独立机构，情况非常类试，差别在于投资人对于前者必须选择持有哪家公司，不能同时拥有母公司与新公司。如果投资人决定拥有新公司，就必须把母公司股票交换为新公司股票。母公司之所以愿意这么做，情况类试于买回库藏股。买回库藏股是利用现金买回股票，此处则是利用新公司股票作为通货，“买回”母公司股票。在这种情况下，投资人应该考虑母公司与新公司的素质、价值、价格，以及母公司提供的诱因。

　　 出售资产只能创造一半价值，另一半在于如何运用这些资金。

　　 一般说，如果公司资产创造或可能创造的报酬，低于资本成本，通常肯能成为出售的标的资产。

　　 因为这些活动将提供一些企业价值的衡量准则，在特定产业之内，合并活动究竟有多大影响力，取决于这类活动对于其他同业价值判断的适用理由。

　　 企业合并的五大理由：经济规模、多角化经营、举债能力、税收效益，以及封闭价值缺口或单纯的金融投资。

　　 关于价值缺口，企业经常根据市场上呈现的某种价值缺口并购其他企业。所谓缺口，经常是指企业上市与非上市价值之间的差异。这种价值差异发生的原因，经常是质优资产遭到滥用或受市场误解所造成。

　　 不擅长管理资产的企业，或资产结构太复杂而不容易被市场理解的企业，往往都是可能被并购的对象。

　　 显著的节税效益，价值投资人应该特别留意折旧费用的处理，以及过去结转的营业损失。这些项目有助于购并者的现金流量，因为适用税率可以因此降低。

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