市场追随经济基本面

　　市场追随经济基本面

　　 股票市场的表现（20年间的大起大落）是可以解释的，这些解释都直接来源于现实的经济，如通货膨胀、利率、国内生产总值的增长率和公司利润。实证表明，估值差异，尤其是资本回报方面的差异在很大程度上仍是由绩效导致的，这是经济基本面决定股票市场绩效的进一步证明。

　　 美国20年长期牛市背后的真正因素有三要素：赢利的增长、利率及通货膨胀率的下降以及“大市值”（与因特网络泡沫有关）股票“昙花一现”的登场。

　　 行业泡沫源于一些市场玩家的贪婪、无知或兼而有之，且不遵循基本经济规律，牛市中所产生的阶段性偏离会在熊市中反向修正。而真正的优秀企业，即使在熊市中价值也会增加。

　　 市场中真正使人惊奇的并不是出现一些重大的股价泡沫，而是过去百年的技术革命、货币变动、政治危机和经济危机以及战争中，市场是如何密切地反映了经济的基本面，正确地反映了这些地区不同的经济发展前景。

　　 股票市场在长期内遵从一个清晰而简单的经济逻辑，其发展历程绝非杂乱无章，在股票回报持续多年保持一贯增长的背景下，所有个体事件（即使如1929年的华尔街大崩溃）的影响都是苍白无力的。

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