国库券泡沫是最新的投资风险

　　国库券泡沫是最新的投资风险

　　在石油和天然气价格接近顶峰的时候，我买入了大量美国康菲石油公司的股票。去年下半年能源价格出现暴跌，这是我始料不及的。虽然现在我仍然坚信今后油价极有可能远远高于现在每桶40至50美元，但到目前为止我还是错了。而且即使今后能源价格上涨，此次购入股票的糟糕时机还是让伯克希尔·哈撒韦公司损失了几十亿美元……

　　几乎可以肯定地说，以目前的收益率长期持有现金等价物或长期政府债券是一种糟糕的政策。当然，随着金融危机日益加深，这些金融票据的持有者会愈发觉得自己的选择很舒适--事实上，他们几乎有点沾沾自喜。当金融评论家高呼"现金是王"的时候，他们认为自己的判断得到了肯定，尽管这些美妙的现金几乎没有给他们带来任何收益，而且随着时间的推移购买力也必定会越来越低。

　　要小心赢得一片喝彩声的投资活动；迎接壮举的往往是横眉冷对。获得认同并不是投资的目的。事实上，获得认同往往会产生相反的效果，因为它给大脑服下一剂镇静剂，令大脑难以接受新的事实或重新审视早先得出的结论。

　　投资界面临的风险已经从价值低估转向价值高估。这种变化不可小觑；钟摆弧度更大了。几年前，投资优级市政公债或公司债券能得到像今天这样的收益几乎是无法想像的，尽管无风险的政府债券短期收益接近于零，长期收益也少得可怜。

　　尽管如此，我依然---向你们、评级机构和我自己---承诺，任何时候伯克希尔·哈撒韦公司都会有充裕的现金。我们不能指望靠陌生人的好心来偿还明天的债务。如果不得不选择的话，我宁愿选择一晚的安眠，而不是额外的赚钱机会。从好的方面来说，去年我们购入里格利公司、高盛公司和通用电气公司发行的总额为1 4 6亿美元的固定收益证券。这些证券非常棒，它们有较高的当年收益，这本身就让这笔投资非常成功。此外，在购入三家公司发行的固定收益证券的过程中，作为额外奖励，我们还得到了实际参股权。为了筹资购买这些固定收益证券，我不得不卖掉了一部分我本想保留的股票(主要是强生公司、宝洁公司和康菲石油公司的股票)。

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