中国股市有三个价值：股权价值、筹码价值、并购价值
中国股市有三个价值：股权价值、筹码价值、并购价值 我经历了三次，为什么能扛得住？因为有坚定的信念。这个可能对于大家参考意义不一定很大，但是可以认清楚一二级之间的区别，对于大家炒股票有帮助。我认为中国是一个奇葩的市场，空前绝后，唯一的。因为中国股票有三个价值，而全球的股市只有一个“股权价值”。1块钱业绩13倍的市盈率，为什么美国的是极端的5、6倍了，因为背后有分红率、风险利率和增长，这是一个数量关系。但是中国不是，中国还有一个“筹码价值”，全世界都没有的，筹码价值是炒出来的，就是赌场。另外还有一个很重要的价值，“并购价值”，这两个价值是中国特有的，产生了并购价值就是IPO的垄断，这个牌照是有价值的。 中国股市这么多年，只要是有人追，就有人赚这个钱，这样钱就会越来越多，所有钱都给了它，引导一下，散户就会越来越多，散户觉得还是买吧。这个筹码价值越来越多人炒，后来就崩盘下来，崩盘下来筹码价值就没了，市盈率就剩这么多了。变化很大，它可以是很大的，比如说筹码价值30块钱，并购价值40块钱，一个股票在中国有100块钱，它就占30块钱。2012年的时候没了，去年的时候有了，所以波动是非常大的，中国波动很大，这是很重要的原因，是追涨杀跌那帮人造成的。 还有股权价值，我以前是做价值投资的，做了这么多年，我们的客户都跑光了，最后盯着并购价值，就是一二级联动，因为包赚不赔，这个基本上是合法的。第二它很稳定，第三是暴利。但是这个也有缺点，它是阶段性的，什么时候不能做呢？不是注册制不能做了，是IPO上市放开就不能做。 关键是数量，需不需要等，需要等，中国的散户结构不完全是散户的错，也不完全是私募公募的错，是中国的制度有缺陷，导致大家只能并购重组不能IPO，所以有并购价值、有筹码价值，散户能赚到钱，它强化这种趋势，互相循环。表现的市场是散户结构，他赚到钱就不断地强化自己的模式，最后整个市场是高估。如果现在上IPO，新股一上市就跌，所有ST都退市，所有垃圾股像香港一样一下来跌50%，你还敢炒？公募基金绝对是买蓝筹，我们也买蓝筹，所有氛围正本清源，这个有可能吗？但是大家怪散户结构或私募基金不理性，这都是原因，这些事情其实很多人说。 在中国做价值投资，二级市场是不行的，在市场里面怎么做价值投资？如果50倍做价值投资能成功，在二级市场做10倍就更成功。所以二级市场做价值投资，只有公募基金做二级市场，散户不能做一级市场，私募先做二级市场，做着做着做一级市场，我们是可以选的，但是散户不能选、公募不能选，所以二级市场就是买单的人，最后的结果是博弈。 80后基金经理从业以来就是追涨杀跌 中国市场是博弈，追涨杀跌，就是这样的。2010年之前还有一些对手盘，还有一些价值投资、成长投资，但是基本上2010年之后随着市场做大，整个投资氛围不断强化，它确实赚到钱。而且80后的基金经理从业以来就是追涨杀跌的，形成一代人都是这个定制，是很难干的。 你做价值投资活得一般般，做成长性投资活得很累，如果还能赚钱就是绝对高手。你想一下，凭什么是你？人家比你起点高、比你勤奋、又比你聪明，凭什么是你？中国私募有很多家，凭什么是你？做成长性的太难了，大家都做博弈了。所以你在中国市场没得选择，只有绝顶高手可以赚钱，一部分能够在博弈里面赚钱，最终是赚散户的钱。 那我干嘛呢？我两边的钱都赚，我主要是赚这个钱。这个是最没有技术含量的，但是门槛是最高的，博弈的门槛是最低的，价值投资门槛也低，就是买一些好东西分红，成长性投资的门槛相对高一点。这个是门槛高，但是没技术含量。成长性投资是门槛不高，但是很有技术含量，两个都持得住。这个没有太多展开的必要了，事实上它是做业绩的加仓，关键是你能找到资产。 并购重组也是救市 “一河两岸”原理，我讲一下。因为各种各样的原因，政府会维持高估值，像维持房地产的估值要高一样，股票一跌就不买了，原理是这样的。所以不会跌到哪里去，一开始忽悠注册制，又忽悠战略新兴板，现在大家都不信了。新兴行业等三年，三年后就死掉了，上市不是钱的问题，是生存的问题。那怎么办呢？只有独木桥（IPO），过不去，所以就会有很多码头，有很多摆渡的人在一二级联动。 以前独木桥查得很严，为什么呢？因为IPO一多，散户就上街示威，但是没办法，中国就是这样一个游戏规则。你这里过了多少河，上了多少市，散户是不管的。IPO是说一级市场的人把钱全赚了，资产全是买单的人。一二级市场是分赃，老股东赚一点钱，并购重组是一二级之间的利益共享，一起买单一起吃。IPO就是单纯的利益输送一级市场。在这个过程中政府也高兴，有什么办法？要不然就退市，要不然就重组，所以重组也是救市的一部分。救市不仅靠钱，靠什么？并购重组，去年并购重组300多家，IPO发行慢了，并购发行一周两次三次，这是有原因的。并购是现在这个阶段最完美的解决方式，IPO多了股民示威，并购多了股民忙着数钱。上市了，又支持了新兴行业，政府压力没有那么大了，把公司变得更好了。 那么损失是谁呢？中国社会做事的效率。本来应该这个拆掉的，二级市场崩盘了，一级市场都上市了，大家拿到钱了，实体经济很多钱，经济转型就快了。但是这种方式中国不可能产生，不可能推倒重来。一推倒重来最大的受害者是政府？因为有人闹事。 但是增量慢慢来，老百姓满意，大家利益均衡，损失的是时间。本来3、5年能做的事，却要10年，这就是中国的游戏规则。在中国的氛围里面，只有这个方式，就好像你不要期望房价崩盘一样，在中国只有这个解决方式，房价不涨就好了。这种方式会维持很久，在这种情况之下一级市场10倍、二级市场50倍，基本上还有很多的机会。 散户和机构一样，都是赌 二级市场上炒股的一些人不明白背后的政治经济学，炒来炒去一批死了又一批过来，我炒股这么多年都见过很多代股民了，现在是90后交第一次学费，将来还有00后过来交学费。所以在中国这个格局里面，散户结构是不会改变的，机构就没有发展余地，因为散户和机构是一样的，大家都是赌，私募赌赢了才20%，你能赌赢散户吗？绝大多数是赌不过的，好像绝大多数私募基金跑不赢一样。里面基本上是一些常识可以判断出来的，在这个过程中我认为二级市场第一不会有对冲机制，有对冲机制可以融券，蓝筹没有并购价值，工行并购中行有意义吗？没有，也没有博弈的价值，工行、中行、房地产就剩30块钱，就是这样的价值，其它小盘股又有炒的价值，又有并购价值。在这个情况之下，蓝筹一起做空，这是全球最低的，我们才10倍。你说指数还能跌哪里去？ 美国是进入加息周期，增长1、2个点，我们进入降息周期，我们经济增长还6、7个点，我们还希望它跌哪里去？指数肯定跌不到哪里去，真正要跌的是小盘股创业板，但是它跌不动，因为政府需要拖住它。只要政府放开IPO管制，允许做空，马上崩盘，但是这个情况我觉得2、3年不会发生，如果要发生肯定酝酿很长的过程，我们会看得到。 |
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