怎样处理“老虎资金”

　　怎样处理“老虎资金”

　　自1998年8月后，老虎基金表现较差。基金持有人亦作出积极响应——赎回基金。这是可以理解的。这期间赎回金额达77亿美元。价值投资的智慧受到挑战。持有人的赎回不单侵蚀我们的收益，还令我们承受极大的压力。而我们却看不到这一切行将结束的迹象。我所提到“看不到行将结束”究竟是什么意思？“结束”的是什么？“结束”其实是指价值股熊市的结束；是投资者明白，无论股市短期表现如何，15至20%的投资回报已是不俗。“结束”因此可作如下解释：投资者开始放弃投机性的短期投资，转往更有保障而过往回报不俗的被遗弃股份。

　　我们很难估计这改变何时出现，我没有任何心得。我清楚的是：我们绝不会冒险把大家的金钱投资在我完全不了解的市场。

　　故此，在经过仔细思量之后，我决定向我们的投资者发回所有资金——即是结束老虎基金。

　　我们已套现了大部分投资，将依照附件所述方法退回资产。我比任何人更希望早些采取这项行动。

　　无论如何，过去20年是相当愉快及充实的。最近的逆境不能抹去我们过往彪炳战绩。老虎基金成立至今，足有85倍的增长（ 已扣除一切费用），这相等于标准普尔500指数的三倍多，也是摩根士丹利资本国际环球指数的5.5倍。

　　这20年中最令人回味的是与一群独特的同事，以及投资者紧密合作的机会。

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