投资中没有一项价值恒定不变

　　投资中没有一项价值恒定不变

　　一项投资的价值绝不能指望绝对确定、恒定不变，这一事实正是我极力主张每个人需定期重新评估自己投资状况的一个原因。

　　我们做出一项投资时，不能想当然地以为这项投资的价值将保持不变。正如人们的习惯发生变化和出现技术创新会改变一家公司的竞争地位，世界上迄今未开发地区产生的供给新来源，也可能会改变一家公司的竞争地位。

　　经常会出现这样的情况：某物的价值会缩水，其原因在于有了某个新发现，如石油和电力的发现之于煤炭的贬值，而另一个新情况，如煤炭在化学方面的新用途之类，会赋予此物新的经济寿命。

　　谨防所谓的“内部消息”

　　在华尔街我以前的公司外面，过去总是有个老年乞丐在那里行乞，我经常给他点儿小钱。1929年股市疯狂飙升期间，有一天他突然叫住我，说：

　　“我有个很好的内部消息要告诉你。”

　　要是乞丐、擦鞋童、理发师和美容师之类的人也能告诉你如何发财，这时你就该提醒自己，再也没有比相信毫无付出却能有所收获更加危险的幻想了。

　　毋庸置疑，在证券市场欣欣向荣时，内部消息传得最多。令人感到悲哀的是，在市场上升期间，至少会有一段时间无论谁提供的内部消息似乎都很起作用，这只会把人们拉进市场、陷得越来越深。

　　干净利落地处理损失

　　在投机过程中，我们的情感常常会给我们的理性思考能力设置一些陷阱。比如说，知道何时卖出某只股票较之何时买入，通常会困难得多。人们发现，是赚了钱落袋为安，还是赔了钱接受损失，都同样难做决定。

　　如果某只股票已经上涨，有人预期股票会进一步上扬，便想继续持有。要是某只股票已经下跌，他往往会捂住不放，直到股票出现反身向上好让自己至少可以保持不赚也不赔。

　　明智合理的行动应该是，在这只股票还在上涨时便卖出，或者，如果你已犯下错误，就立即承认失误，卖出股票接受损失。

　　有些人卖出股票后，老想着“要是我那样做就好了”，把自己搞得苦恼不堪。如此表现不但愚蠢可笑，也会让人意志消沉。任何投机者都不能做到一贯正确。

　　实际上，要是某个投机者在一半时间里做到正确无误，他已达到很不错的平均水平了。十次中即便有三四次正确，如果对于已出现失误的投资具有快速止损的意识，他也能赚到很多钱。

　　保留一定的现金储备

　　我年纪较轻的时候，听到一个人说：“卖出一部分股票，直到能睡着。”这实在是难能可贵的智慧之语，仿佛一束纯净光线宁静地照亮担忧者的心头。我们忧心忡忡，那是因为潜意识在给我们不断发送警告信息。最智慧的做法就是卖出股票直到不再为股票忧心为止。

　　实际上，我发现，定期将自己持有的多数股票转为现金并抽身离开市场休整一段时间，是非常明智的。

　　没有任何将军会让自己的军队始终战斗不止，也没有任何将军会将部队全部投入战斗，而不留下一部分作为后备力量。不能达到只要出现判断错误自己的财力便不堪承受的程度，由于保持大笔现金储备，还可以在未预料到的机会展露之时，充分利用这些机会。

　　不要试图做“万事通”

　　有些人以为自己无所不能——买卖股票、涉足房地产、经营企业、从事政治活动全都同时能做。根据我自己的经历，没几个人可以同时做一件以上的事情——而且还都能做好。

　　在任何领域内，一个娴熟的操作者会获得一种近乎本能的“感觉”，这种感觉能让他意识到很多东西，对于自己意识到的东西他甚至都无法解释。投机要取得成功，需要很多专门知识，就像在法律、医学或其他任何职业想获得成功需要很多专门知识一样。

　　不要买入太多不同证券

　　对一项投资要得出明智合理的判断，就需要投入时间和精力，而且跟踪研究影响一只证券价值的各种因素也需要投入时间和精力。虽然对于数只证券你能够了解所有可以了解到的情况，但对于一大批证券，你不可能知道所有你需要知道的信息。

　　有一句古老格言——知之较少是一件危险的事情，在投资领域比在其他任何领域都更为有效、更加正确。

　　在评估单个公司时，应仔细考察三个主要因素。

　　第一，一家公司的真实资产、手头所持现金占其负债的比例、物质财产价值几何。

　　第二，一家公司持有的经营业务的特许权，换个说法就是，公司制造某个产品或提供某种服务，人们是否想得到或必须拥有其产品或服务。

　　第三，也是最重要的一点，就是一家公司管理层的品格和智慧。我宁愿投资善于经营管理而资金较少的公司，也不愿去碰拥有大量资金而管理人员却很糟糕的公司。在评价公司未来的增长前景时，管理层的品质显得尤为重要。管理层是否富有创造力、是否足智多谋、是否内心充满坚定意志要让自己在商业上保持朝气蓬勃的活力？他们是否抱着坐而等死的态度？

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