私募经验总结

　　私募经验总结

　　中国炒股票的特点：急功近利、傲慢。我们06、07年之前不是这样子的，但现在基本上都是一统江湖，所有人往死干，加10倍杠杆，一跌，最好推倒重来。80后这一批基金经理08年就入行了，他们一统江湖，08年之前起码有对手盘，跌下来有人买，涨上来有人抛。现在我能不抛吗？为什么？私募已经公募化了，公募的游戏规则导致它追涨杀跌，大家也只能追涨杀跌，没办法，所以都是高吸低抛。

　　我最大的一个体会是中国的投资氛围坏了，业内很多做价值投资的大佬，他们都觉得没法活、没法混，要不然你就被淘汰不了。第二，后面这几个图也是支撑我为什么从低谷重新转型成功的重要原因，它又给我一个信念。第一个图的信念是熬得住。

　　我本科是学国际经济的，当时是日本最风光的时候，我们经常拿日本比较中国，认为日本的过去都是中国的现在或者未来。现在回头看，日本经济高增长、中增长到低增长的几个阶段跟中国有很多类似的地方。高增长是炒房，中增长是70、80年代做经济泡沫，90年泡沫破裂之前，中速增长基本上已经完成了原始积累。房地产涨到一定位置的时候，所有生产要素都体现出来之后，没有人口红利的时候，最有价值的东西是什么？就是未来能带来确定收益的股权，比如阿里巴巴、腾讯，当时是索尼、松下。一般企业赚不了钱，所以最稀缺的是好的企业的股权。这都是日本当年转型的70、80年代，我们就处于这个年代。

　　中国就只有两条路，要么变成美国、要么变成日本

　　下一个阶段是什么呢？如果我们转型失败了，陷入中等收入陷阱，下一个阶段必然是房地产的崩盘，这就是日本90年代泡沫的破裂，中国有可能这样子。如果我们转型成功了，中国有可能变成美国。所以中国就只有两条路，要么变成美国、要么变成日本。

　　日本在转型这十几年，涨的股票就是我们炒的烂大街的，但是2010年的时候不是烂大街的。2010年我投了一堆股票，结果在2012年三季度全部完了，我的产品跌了90%。大家知道2010年我很牛逼，后来排名倒数10位的就是我，当时太早买了，2012年三季度最低点的时候全部完了，

　　还好在这个过程中我买了一堆一级市场的股票，当时也是2010年，投了很少的钱，相对二级市场来说是撒一点胡椒，结果全发芽了，赚了很多钱。当时投了一千万左右，赚了2、3个亿，我的钱都是这样来的。

　　我辛辛苦苦做了20年二级市场，最后慢慢坐电梯，不断地挨骂，跌的时候更挨骂，说我是骗子。

　　一级市场我没花什么精力，就看了这几个图，投了进去。我自己都觉得不好意思，这些企业投的时候2、3千万，只要一上市几十个亿，我觉得这个钱太容易赚了，太不公平了，但是市场上基本上是这样的。我赚的没有技术含量，我做调研、看行业前景，如果亏钱，证明这个游戏规则有问题。但是反正赚钱最要紧，后来我慢慢把重点转到二级市场。

　　大家现在知道了，你们买的40、50亿的股票，觉得这个票将来前景很好，有转型、并购的故事，但是成本就1、2个亿。但是也不会抛，说不定再涨50、60倍，我就抛了。在这个过程中，二级估值非常高，跟一级市场完全脱离了，它其实是一个管制的市场，它就是一个牌照。很多上市公司除了是代码以外，它什么都不是，它就是一个牌照，这是中国的现状，而且我觉得这个现状还会维持很多年。

　　过去是同步的，去年2014年怎么可能有牛市？那你的思路就错了。因为炒股有20年，前十年是反向的，之前经济一路下滑，但是后来放松了，无风险利率一直涨到几个点。2000年加入世界贸易组织之后中国经济复苏了，大家都不炒股票了，大家都买房做实业了，2000年之后很多钱都做实业去了，所以资金就一路流出，股市就跌了，就是这么简单。

　　05年到08年基本同步了，但是现在大家看到的情况就是96年到2000年的情况，将来新兴行业转型能不能带动消费？不知道。我们引擎启动之前的5、6年经济不好，跟现在未来5、6年市场不明的原理是一样的，所以流失会继续，这是大背景，不能简单看GDP。但是转型能不能成功？不知道，炒了再说，如果转型成功了，那个股票是值的。如果转型不成功了，那个时候房地产和股市一起崩下来。我们现在炒房不行、做实业不行，只有炒股票。现在基本上所有大佬都形成共识，我也是跟在人家屁股后面。发现这个对头就做了，你就像做股票一样，搞清楚现在处在什么阶段。

　　我做股票做了20年，到现在顶级富豪都是我的客户，顶级富豪和散户没有区别，在股票里都是一个脑残，不能独立思考。我也是脑残，没办法，逼着你成为脑残。中国政府氛围使大家看不清楚，整体在博弈，跟赌博没有什么区别。

　　总结几个观点，最重要的观点一级市场是请客吃饭，吃香喝辣。这是有规律的，未来做哪些是好的，虽然过山车之后没必要看新兴行业了，还有说现在不可能出现08年，后面有没有大牛市、有没有转型成功，这些不讲，这些不靠谱。最后大家说到中产阶级消灭掉了，钱不会再进股市，这也不会，旁边的钱没有地方去，只是现在跌怕了不愿意进来。

　　中国最大的问题是房地产，2010年已经有泡沫了，2014年还有泡沫，为什么？中国房地产有泡沫，就像创业板150倍的估值，它跌不到哪里去。像深圳现在一线城市的房价跟当年的创业板一模一样，它跌不到哪里去的，一线城市没有泡沫，它是人口流进去，有钱的人就在那里买房。我认为我们私募应该是很有前景的，为什么？老百姓的钱将来都给我们，他只有给我们。

　　创业板泡沫是好的泡沫，房地产泡沫是坏的泡沫

　　现在大家都说创业板会不会崩盘，这样没有意思，我们要考虑我们的转型是否会成功，这些行业是否能撑得起中国未来的经济。这才是根本，不要因果倒置。现在市场是胜者为王，你对了就可以。我还是建议一点，虽然创业板我是踏空了，但是我现在又重新买创业板，回头看还是很有见地的。创业板高科技的泡沫，总好过房地产的泡沫和黄金铁矿石的泡沫。90年日本房地产泡沫，这也是烂大街了，但是我们允许PE的泡沫，对于我们来说绝对是大好事。如果这个泡沫再持续5、6年，基本上我们所有PE、PC会成为最优质资产的风投。现在很多美国、欧洲的项目都来中国做路演，希望我们投资，因为我们出的价高，就是这么一个原因。谁有这个资本的定价权，全球的优质资产就会去那里，中国是最大的市场。如果全部都炒没有价值的东西，肯定会崩盘的。

　　现在房地产扛着，你觉得可以扛10年吗？现在这么高的估值，我觉得中国真的有可能变成美国。我以前是不信的，但是投身其中看到一些让我眼前一亮的项目的时候，我觉得真的是这样的。大家不要经常看上市公司讲故事，上市公司是有动力忽悠你的，它是一个博弈的关系。所以二级市场有泡沫有故事，不代表新兴市场做事有泡沫，不是二级市场的那帮人，是二级市场PE那帮人。

　　可能跟我接触的圈子有关系，我认为现在创业板有泡沫是对的，但是现在跌到50、60倍就没有必要了。我们应该客观看待，创业板有它可取的地方，这些泡沫是好的泡沫，房地产泡沫是坏的泡沫。其实很多企业从PE的角度都值得买。这是第一个话题，中国的经济问题，我觉得这次转型无论成功还是失败，都是能满足产业升级，其实真的是利国利民的，政府应该看得很明白。未来几年不会允许创业板的泡沫破灭，因为它撑了5、6年就不是泡沫了，是真真正正中国的引擎。

　　中国经济与股市同步了

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