怎么股市的行情突然就来了

　　怎么股市的行情突然就来了

　　蓝筹股在行情启动之前，今年上半年像万科也才三点几倍的市盈率。2007年的时候它都可以五六十倍的市盈率，所以你仔细想，这些蓝筹股本身属于市场龙头，市场的竞争定位特别强，行业的格局都是向更集中转变就在这些背景条件下，它能够杀到这么低的估值，其实是处在一种给点阳光就灿烂的情形。市场对未来的预期很低，只需要稍微有一点点利好，大家的情绪一转变，马上可以从三点几倍的估值可以到七倍的估值，接近翻一倍了。所以关键起点是估值低。

　　流动性的宽松，或者流动性预期的宽松。这是市场觉得降息周期的开始，不一定马上真正看到流动性就出来了，其实只是对未来变化的一种预期。我记得我在2012年年中的时候，当时有一篇采访，应该是《证券时报》，当时的标题叫做《低估值加流动性放松，A股市场只得乐观》。到了2012年底，如果大家还记得的话，当时也有一个银行的暴动，突然银行股一个月内涨了一倍，跟现在有一点类似，也是在估值很低的情况下，突然大家对流动性的预期有转变之后，就上来了。就是这么简单。我做过很多国家的股票，比较大规模的行情的启动，经常是什么呢？首先，基本面不是太好，肯定是大家对未来的预期比较低的时候才会把估值压的比较低。第二，整个市场的估值很低。第三，流动性的放松。我之前也有一篇旧文章，关于行业轮动的三种杠杆，四种周期。所有行情启动的第一步是什么？都是流动性的放松。因为这个东西是领先于基本面的好转的。在流动性放松的时候，很多人说基本面都没有改变，怎么股票已经涨50%了。这个时候你是不能够纠结于基本面的，因为基本面是个落后的指标，至少也是一个同步的指标，它是后面才来的。你一定要明白所有的各种不同指标中什么东西是领先的，什么东西是滞后的。行情起来的时候股价本身就是一个相对领先的指标，所以你再用一个同步指标去预测领先指标的话，肯定没有办法理解市场。

　　这波行情我觉得两个主要原因。第一，估值低，蓝筹股估值很低，特别有一部分金融、地产蓝筹股，银行平均可能都四倍的市盈率，平均都跌破了市净率。浦发在2013年钱荒的时候跌到三点几倍的市盈率，有些银行最低的曾经跌到0.7倍的市净率。所以估值很低。第二，是流动性放松的预期。

　　民间资本跟实业资本在资产配置上的转变。很简单，一个直接的原因是房子大家不炒了，觉得炒不下去了，不炒了。中国是一个52万亿的GDP，去我们的储蓄率是很高的，有各种估计，其实包括灰色收入，很多都没算到GDP里面。每年有这种储蓄估计大概有9-10万亿的储蓄是得投资的。这些钱往哪里去？以前往地产去，往信托去。到了2014年大家觉得地产，虽然再降息之后地产至少一线城市是维持得住的，但是炒楼的人至少没有以前多了。而且买信托的人也没有以前多了。大部分是刚性兑付的，只是有一两例有问题了。P2P跑路是非常多的，P2P的质量比信托更差一级了。为什么大家现在不买信托了呢？明明一百例中只有一例没办法刚性兑付，为什么大家不买了呢？这个其实很简单，树上如果一百只鸟，你开枪打下来一只鸟，还剩下多少只鸟？绝对不是九十九只鸟。一个事件对预期的改变，就是一只鸟被打死了，其他九十九只鸟会飞走的，就是这么简单。

　　老百姓也看得到，银行股很便宜，地产股很便宜，保险股很便宜，这些券商股至少启动前很便宜，现在不一定。这个东西不需要一个科学家告诉你说这个东西很便宜，只是大家原来觉得说这些都是属于僵尸股。

　　很多人说为什么现在蓝筹股暴涨，小股票都不动。你要看看去年蓝筹股都不动的时候小股也暴涨。有可能蓝筹股还没涨够，小股票还没跌够。这个东西一定有内在的规律。投资是有内在规律的，你如果能够把内在的规律搞清楚了，当市场出现违反规律的事情，就像6个月以前，你发现这些东西都是很便宜的，但是都是没人买的。电影行业，全中国一年200多亿的票房，最大的电影公司市值是400亿人民币。中国的地产销售一年是6万亿的销售，最大的地产公司今年在3月份的时候600亿的市值，你觉得合理吗？我知道200亿的是朝阳产业，可以不断生长，就算让你翻10倍，也才2000亿的市场的话。6万亿的地产就算是夕阳产业，哪怕以后剩3万亿，依然是你市场容量的15倍，但二者的市值已经接近了，这合理吗？其实这个道理是很浅显的，只是没有人看懂。

　　像搞高科技的，你要知道碳酸铁铝和铅酸铁铝这两种电池有什么不同，那种东西你搞得清楚吗？你搞不清楚你就敢给它100倍估值？真的搞清楚的人都不敢买，都是搞不清楚的人才敢买。你真的搞清楚了，你对这种严重依赖技术路径的股票会有一种恐惧感的，因为你根本不知道这几种技术路径最后谁会是成功的。

　　中国基金业的悲哀是6000点的时候卖得最好的是股票基金，2000点的时候卖得最好的是货币基金。我们绝对不能说什么好卖就卖什么，我们应该是什么好投我们就卖什么。但是作为资产管理人总是有一个矛盾，就是好投的时候就不好卖，好卖的时候就不好投。1600点的时候好投，有很多投资机会，但是你根本卖不动。股票刚从6000点跌到1600点，你那个时候卖股票基金，人家觉得你有病。我们建设的这个平台希望有足够的号召力，只要这个平台运作一年两年，我就可以对接全世界最蓝筹的机构，管理全世界最稳定的钱。我们要的是稳定的客户，稳定的资本，这样我们可以为客户创造非常多的财富。

　　很多东西在做之前你要明白什么东西你能比别人做的强，找到自己的优势。包括买股票，我喜欢买中国有优势的股票。很多人喜欢搞医药股，在中国我没有找到一家认真做研发的医药股。国外都是几十亿美元搞一个新药出来，我们几千万就想搞一个新药，我都很怀疑，我都不知道临床实验是怎么做的。只是仿制药的话，我不觉得你值30倍、40倍的估值，就是这么简单。仿制药就是精细化工，边际成本是零的，老外愿意卖，仿制药一分钱一片都可以卖给你的。我一直在想比较优势，我挑的股票在全世界的格局中都是能够领先的，格力，像中药，中药有没有用我不知道，但是它有祖传秘方。有的东西你还要看比较优势，我比较强调的是现有的护城河，我对未来的增长我没办法判断。我只要能够搞清楚什么公司它的竞争力比较清楚。对基本面研究的比较透的，就真的不难。

　　将来我招的研究员，一年给他只许推两只股票，不像现在一个研究员一个月可以给你推两只股票。一年就推两只股票。这样就很清晰了。他就会仔细的把基本面研究清楚。至于说做短线的股票品种挖掘，这个东西有无数的卖方研究所可以做这件事情，你们做的都比我们好，我也是讲我们的比较优势。将来这个平台要做就是深入的、别人没有时间去做的研究，我比别人看得深，看得远，看得长，看得透，这是我们的优势，跑得快不是我们的优势，这是我券商研究所的优势。

　　投资这个东西，如果你抓住了最本质的东西，你会发现投资机会总会有，只是看你有没有这种眼光。就在今天你愿意买什么东西？很多人问我你对行情怎么看？是刚开始还是到头了？这个东西我说我怎么知道呢？我的想法是做一些相对简单的事情，相对可以把握的事情。今天的这个行情你觉得什么东西是可以把握的呢？什么样的行情你觉得说其实还有空间可以往上看？当然我不能排除说创业板从70倍估值炒到100倍估值，这个东西完全有可能的，谁也不知道，这个谁知道呢？这个我不知道，你说我会不会参与？我肯定不会参与，这个东西都是击鼓传花的事情，不知道你是不是最后一棒。

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