储蓄和信贷业的破产率很高你知道吗

　　储蓄和信贷业的破产率很高你知道吗

　　威斯科是少数几家幸存下来的公司之一。为什么加利福尼亚州储蓄和信贷业的伤亡如此惨重？

　　这些机构依靠贷款和债务成本之间细微的息差生存。对于一家有点雄心的机构来说，依靠很细小的息差生存是非常艰难的。如果一家机构决心每年使资产和利润都有10%-20%的增长，为了达成这个目标的努力将会使这家机构走向毁灭。竞争对手降低放贷的标准，你要么裁掉冗员(因为业务被抢而导致人员过剩)，要么也降低放贷的标准。

　　这场恶性竞争使得整个行业走向毁灭。这就是所谓的希腊悲剧——虽然你预见到悲剧的来临，却怎么也逃不掉。如果不是政府出手拯救，整条华尔街都会灰飞烟灭。这场竞争导致资产质量恶化并使整个系统走向毁灭，这是一目了然的趋势。

　　必须对公众的看法持怀疑态度

　　为什么人类没能发展出一套体系来防止这场悲剧呢？事实上，在这场恶性竞争中，胆大的人变得富裕而强大，从而能买通政治家站在自己这一边，审计机构也站到了他们这一边。若深入思考这场危机，你会发现这是非常严重的问题。我们曾处于某种状况的边缘，整个文明几乎陷入严重的困境中。

　　为什么我们不能在金融上也采取像马歇尔计划那样聪明的行动呢？如果我们所有的精英，特别是那些学术界的精英全都辜负了我们，会怎么样？商学院课程中设有缺陷风险控制，最后连法学院也接受了这种理念——所有的东西都符合高斯分布。

　　但这种理念是错的，尽管不少高智商的人在分析金融市场，为什么有的人能作出正确的决策，而其他的聪明人则是昏招不断呢？有些昏招的根源来自我们社会的内在激励机制——大家都希望出名，希望能有支配权。怎样在众人皆醉的时候坚持当独醒的少数派呢？你必须对公众的看法持怀疑态度，在别人都失去自己的想法时，让自己不受影响。

　　还有谁让我们失望了？学术界认为多元化就是成功的秘诀。多元化可能是避免灾难的方法，但并不是通往成功的道路。如果一个人的本领只限于避免灾难发生，此人称不上是个合格的导师。这就是为什么人们将其称为de-worsification(这是将diversification(多元化)戏称为发音类似的de-worsification(避免恶化)，嘲笑多元化只能防守，不能进取——译者注)的原因所在。伯克希尔持有自己非常了解的东西，而不是盲目地购买。

　　贝塔系数或波动性的概念是愚蠢的，并非仅仅是坏的点子带来坏的结果，有时候好的点子若过度了，也会带来坏的结果。很显然，如果你持有的股票波动性很高，你每天的回报相应地也会有很大的波动。只有知道什么东西行得通、什么行不通以及为什么，你才能解决人生的主要问题。

　　对我们来说，高智商的商学院毕业生没什么吸引力，我们只关注品格特质。商学院毕业生常常告诉我和沃伦，说他们在商学院里学到的知识都没用，他们很喜欢沃伦和芒格的思想。学校里只教他们简单的公式，可惜这些公式毫无用处。商学院没把关键的知识教授给学生，相反却教些没用的东西，从这一点来说，商学院对文明没有贡献。假如我掌管一所商学院，我会开设一门商学历史课，这样就会抢走各位专家研究领域中的案例，可能会产生很多学术上的摩擦。不过，我认为了解通用汽车为何崛起又为何衰亡是有好处的，我认为分析为什么铁路公司过去走上坡路，然后陷入苦苦的挣扎中，现在又成为较好的投资标的也很有用。很不幸，教学生贝塔系数很容易，我认为贝塔系数就是代数，你代入数值，就能算出答案。

　　我的一个朋友去一家学校上学，学校教他怎样用压榨供应商的方法来减少营运资本，教他用简单的代数来压榨供应商。虽然他在考试的时候计算出数值，但他告诉老师，这种方法是愚蠢的，他绝不会真的去使用——我们都希望能和供应商建立彼此信赖的伙伴关系。他是一个很有远见的人，而且很有成就——因为他拒绝了商学院的愚蠢。学生要独立思考，要学会质疑自己所学的东西，这是很重要的。

　　基尔福德·葛雷塞(Gilford Glazer，芒格的一位老朋友)二战结束复员后，考上了哈佛大学商学院。但他父亲的小机械修理店需要人手，于是他要求推迟一年入学，以便帮助父亲。一年后，他联系哈佛大学商学院，请求再推迟一年。哈佛大学的人问他，去年的今天机械修理店有多少员工，他回答说50个。哈佛的人再问他，现在有多少员工。回答是900个。哈佛的人笑了，告诉他用不着来商学院读书了。现在哈佛再也不会这么做了，过去的哈佛人可能比现在的哈佛人更加明智。

　　基尔福德从战场上归来时，他的父亲给了他一个很好的建议。那是一个通用的道理——要卖对顾客有好处的东西。他不想经营卡西诺赌场或者卖毒品，认为企业只应该做对顾客有好处的事情，现在他已经是亿万富翁了。老葛雷塞的有道德的方法现在已经找不到了，竞争导致行为的过度。

　　我们可以从事很多活动，不至于陷入现在这样的金融困境。但这类活动的吸引力和既得利益太大了。会计师也是问题的一部分，现在有一种新的会计标准，资产到用时方恨少，衍生品账本上有很多4亿美元大小的黑洞。衍生品不同的交易方对同一衍生证券所作的估值差别巨大，那些虚假的会计账目就更不用说了。会计师的数学知识很好，但常识太差，高报资产和利润与低报资产和利润完全不是一回事。过度保守的风险是零，因为大家都希望自己的资产增记，而不是减记，所以会计的行为也随之改变了。

　　当摩根银行决定随大流以留住交易员时，不得不放宽会计标准，这就导致他们进一步从事衍生品交易，会计账目变得很荒谬。在柜台交易市场(OTC)交易衍生品拥有巨大的优势，如果你是唯一的做市商，而其他人想离场，就必须找你。而且定价也很神秘，银行的账本上有上千亿美元的不明衍生品交易，这就像会爆炸的氢气和氧气已经混合了，大家还继续在报表上计入利润，相信真的能得到这些利润。

　　有没有像二战后马歇尔计划那样的谨慎决定呢？新加坡的国父李光耀决定和班上最聪明的女生结婚，他们的儿子现在是新加坡的总理。李光耀是一个非常务实的人，不希望人民因为疟疾而死亡，所以抽干了所有的沼泽，毫不在意小鱼是不是会灭绝。他不喜欢毒品，他环顾世界，看别人是怎样解决毒品问题的，他找到了解决方案，那就是采用美国军方的政策，任何时候都可以对你进行血检，若你的血液中有毒品，就要进监狱。假如有什么问题像癌症一样扩散，他就会用上帝的愤怒来对付它。他把一个没有资源、没有农业的国家，从零开始，转变成一个繁荣的国度。我们应该多学学新加坡模式。

　　文科学校痛恨李光耀，也痛恨新加坡不允许言论自由。但李光耀一次又一次地取得成功，甚至中国的领导人都去新加坡向李光耀取经。不管白猫黑猫，只要能抓到老鼠就是好猫。在很多方面，美国就是太过于宽松了，我们没有对可能造成问题的对象采取足够严厉的措施，若当时制止那些愚蠢的会计操作，这次危机就不会发生。

　　比如说安然。允许把不确定的衍生品所得提前计入利润是疯狂的。证券交易委员会需要更多的常识和知识去说不，永远都会有人做错误的事情，如果我们不对他们说不，还会继续出问题。会计师不仅会保持数字上的连贯性——实际上这毫无道理可言，而且他们还会遵循一些规则，盲目地得出结论，认为自己是正确的。规则是根据银行业过去的经验制定的，在长期繁荣之后，银行的坏账准备金变成了零，而此时应该上升才对。我们应该抛弃旧的系统，找到说得通的新规则。为了得到连贯性，会计行业提出了一整套理论，说你在濒临破产时，因为债权人吓坏了，所以理论上你可以低价回购自己的债务，从而得到巨额的利润——当然，你得有现金才行。

　　有的人看到董事长86岁高龄了，很担心接班人问题。威斯科其实是一个历史上的偶然事件，它本来应该并入伯克希尔的。大家喜欢这家公司，将其视为一个俱乐部，因此把股价推得过高，导致巴菲特不愿买入。芒格和沃伦不愿意强迫那些股东为了现金而放弃股权，也不愿意为了任何原因增发伯克希尔的股票，所以本来无可避免的并购被推迟了。最后价格会变得合适，或者说会在伯克希尔的并购雷达上成为一个小光点，最终这家公司会被伯克希尔并购。从逻辑上说，这家公司没有未来。“我不知道你们为什么这么喜欢这个地方。我年轻的时候从来没有这么受欢迎过。”

　　芒格以前绝不会买三星，因为三星一直在科技前沿冲浪。以柯达为例，柯达拥有最聪明的员工和最好的专利，但现在的柯达已经病恹恹了。施乐复印机如何？这家公司拥有优秀的员工和工程师，但照样几乎倒闭。假如你是高科技公司，如果出现了足以改变游戏规则的新科技，你就输了(比尔·盖茨之言)。因为存在这个威胁，所以过去芒格远离科技板块。现在他们进入了科技板块，因为有些公司的模式非常强劲，他们预测这些公司会取得成功且能继续成长。如果一个人宣称自己能把800磅的重物举过头顶，大家可能会嘲笑他说大话。但如果你看到他一次又一次举重成功，你就会开始相信他。这就是比亚迪的情况，比亚迪创造了奇迹，而且还在不断地创造奇迹。

　　现在沃伦和芒格已经有信心进入以前没有信心进入的领域，很显然，他们以后不会非常频繁地进入这个领域，因为像比亚迪这样的公司并不多，他们不希望成为新的南加利福尼亚州的Klenier Perkins(一家风险投资公司——译者注)。芒格其实很讨厌风险投资业，当你对像比亚迪这样的企业下注的时候，就不仅仅是在对比亚迪下注，其实是在下注赌某样东西即将会被证实。观察一家企业解决我们这个世界面临的最大的问题是一件很有趣的事情——更廉价的太阳能和性能更佳的电池是圣杯，为中国人民大量生产更好的汽车是圣杯，大气污染严重的地区急需电动汽车。每一所大学、每一家能源公司都在努力开发这些技术。为什么一群中国人能在这方面领先呢？因为他们有独一无二的人和独一无二的文化，中国的工程师比其他国家的工程师更加努力。芒格认为比亚迪会胜出，比亚迪的成功会帮助整个人类。为了解决能源问题和污染问题，我们必须更多地利用太阳能，这就需要更好的电池技术。尽管芒格平时开的是奔驰Mercedes 500，但最近他开过比亚迪的车。因为电池的缘故，这辆比亚迪车比奔驰车要重一点。芒格预期将来会出现完全靠电池驱动的奔驰车。

　　奔驰最近和比亚迪签署了合作协议。为什么呢？因为奔驰测试了比亚迪的电池，他们看到了即将到来的未来，也看到比亚迪的电池是行得通的。刘备已经遇到了孔明。如果芒格足够长寿的话，他将会有机会驾驶用电池驱动的奔驰。他并不是鼓励大家都去投资科技公司，更何况他和沃伦就是靠遵循老模式才发家的，老模式很安全，虽然投资比亚迪偏离了他赖以致富的老模式，但芒格认为他在比亚迪上的投资是正确的。尽管芒格已经86岁了，他还是能学习新东西的。

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