投资者如何适应资本市场变化
投资者如何适应资本市场变化 事实上，对中国创业企业的估值调整要求不是始于今天。很多国际化的大品牌美元基金从一年半前就觉得大多数创业公司的估值已经“挂在了天上”，因此开始放慢投资脚步，结果没想到冲进来一大批人民币投资人把他们推到一边说“你们丫不玩儿一边去，老子们玩儿！”。 现在，中概回归这个因素还没有充分化解，又加上市场对于中国经济进入下行周期日益浓重的普遍担忧，一定会让创业公司的估值环境雪上加霜。 假设你所在的行业增长只有6-8%，哪怕你只假设30%的增长，也意味着你比行业平均增速要快3-4倍，因此这样的假设在资本面前一定会受到更多的质疑和挑战。 对创业者如此，对投资人更是如此。如果原来你的IRR（内部回报率）要求是20%，那么在一个行业增速普遍达到20-30%的市场中实现这样的回报要求显然要比在一个行业增速普遍只有10%以下的市场中容易得多。 一旦资本市场对于行业和企业的增长预期发生变化，他们一定会对企业估值提出明确的调整要求。 前面说了，今天中国一级市场中活跃的境内投资人有一个算一个，基本上都没有跨越一个（更不用说多个）完整经济周期的经验，因此如果中国经济进入一个相对痛苦和漫长的下行阶段，逆周期投资经验的匮乏会让他们过度反应，草木皆兵。资本会大量从风险裸露敞口较大的地方涌向那些被普遍视为相对安全的地方，创业者获得融资的难度会大幅上升，创业失败率也会随之大幅提高。 在这样一个大背景下，创业者应该审时度势，及时调整。我给正在和即将创业的创业者提几个具体的建议，供参考： 1.尽快对自己的未来两年的增长策略进行一次全面的体检，该调整调整。 2.如果正在融资，不纠结估值，能拿钱赶紧拿，落袋为安。如果还没开始融资而在未来6-12个月又有融资刚需，明天就启动。 3.增强资金安全垫的厚度，尽量确保手里有不融资也可以平稳运行两年的资金。 4.在自由现金流和利润率之间选择自由现金流，在利润率和收入规模之间选择利润率，在收入和GMV之间选择收入，在财务安全和增长曲线之间选择财务安全。 5.重视可用于银行贷款抵押的资产，他们在关键时刻可能起到意想不到的作用。 6.如果你正在考虑创业方向，除非你有非常特殊的个人背景（譬如谷歌或者Facebook的技术大牛或者BAT的核心骨干），否则应该尽量避免需要大额资金投入才能启动且需要持续烧钱的领域。与此同时，应该更加重视那些具有抗周期和防御性特征的领域中的创业机会。符合这种特征的领域包括大健康、大文化、生活必需品和必需服务、千禧年一代的颜值相关消费等。当然，无论是上行周期还是下行周期，对需要选择创业方向的创业者来说最重要的永远是--哪件事会让我做了就打了鸡血不做就睡不踏实、并且我做会比绝大多数人做更加适合更有成功的机会。这一点不会因为GDP增长速度的改变而改变。 在经济下行周期，如果你做好了准备，别人的“危”正是你的“机”。如果你有健康稳定的现金流和充足的现金储备，有足够强大的内外部运营体系和足够好的人才积累，那么你将迎来蓄势待发、整合市场的黄金期。 .重新开始重视美元基金以及有美元基金管理经验的GP（他们中的大多数都已经有或者将会有人民币基金）。过去两年间，在我们ECM部门为客户准备的潜在投资人名单里，这些美元基金GP在重要性排序中不断下降，逐渐从最早投资人名单中的第1-2页跌落到第6-8页，取而代之的是一些大企业集团、A股公司、金融机构，甚至公募基金、家族办公室、演艺明星等。未来几年，随着大的市场环境的变化，投资界也必将重新洗牌，国际大品牌美元GP的重要性可能会逆势爬升，因为他们拥有在下行周期投资的成熟经验，敢于在危机面前把握机会。说句题外话，中国经济下行周期越久，下行幅度越大，那些拥有国际视野和全球经验的美元GP在中国募集人民币基金和进行经济周期投资的优势也就越大，他们很可能会迎来新一波的收割中国市场的机会。与此同时，他们在境外募集面向中国市场的美元基金的难度也会加大，因为所有潜在国际LP的第一个问题可能会是一个在过去三十年里从来没有人问、也从来不需要回答的问题，那就是--为什么是中国？ |
相关阅读： |
