创业公司如何估值
创业公司如何估值 种种迹象表明，中国经济有可能会进入一个相对漫长的下行周期。GDP增速很可能会降到3-5%甚至更低，一些行业甚至会出现零增长和负增长的情况。 根据国家统计局的统计，1980年以来中国GDP增长只在1989年和1990年这两年里短暂地徘徊到了5%以下，在其余所有的年份里都超过了7%，直到2015年回落到6.9%。从1980年到2015年，中国GDP的年平均增长率达到了9.74%，年复合增长率达到了9.76%。 但是这种情况很可能很快会发生改变。种种迹象表明，中国经济有可能会进入一个相对漫长的下行周期。在这个下行周期里，GDP增速很可能会降到3-5%甚至更低，一些行业甚至会出现零增长和负增长的情况。 如果这样的情形发生，中国创业者和投资人所面对的世界将发生天翻地覆的变化，所有的资产价值都将被重新评估，所有的公司价值都将被全面改写。 无论是针对上市公司还是非上市公司，在评估公司价值的时候投资者往往会以公司的净利润、EBITDA（息税折旧摊销前利润）或者收入（如果公司实在没有净利润或者EBITDA可看）为基础，结合一定的增长预测，再乘以一定的倍数得出公司的股权价值或者企业价值。在这样一个过程里，往往容易被创业者（也包括部分投资人）忽略的一个事实是--倍数和增长其实密切相关；脱离了增长率谈估值倍数没有任何意义。同理，如果是同一家公司，一旦你从一个高增长阶段进入到一个低增长阶段，你的估值倍数在绝大多数情况下一定也会有所下调。 在从1980年到2015年的36年里，中国GDP在其中的32年里保持了超过7%的增长，在其中的23年里保持了超过9%的增长。在一个跨越36年、GDP年平均增长率可以接近10%的周期里，很多垂直市场保持20%-30%的行业增长是自然而然的结果。这样市场中的优秀企业往往可以讲出每年增长50%的故事来，因为即便你增长了50%，你也仅比行业平均增速快了一倍，这样的增速资本市场是可以相信的。 如果其它条件大致相当，一个高增长的公司一定会比一个低增长的公司获得更高的估值倍数。 |
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