投资者该知道这些事……

　　投资者该知道这些事……

　　现有的企业资本配置倾向于并购与股票回购，前者简单粗暴，后者则带来了每股收益的提升，资本结构的改善（负债成本太低），往往相应地带来股价的提升——需要注意的是，资本结构的改善同时可以降低企业的缴税量，因为利息支出是可扣税的，但是分红不行。持有大量的现金也需要缴纳税收。

　　流动性盛宴给了企业稳健的资产负债表和大量的现金，但资本投资的比例相比于并购及回购则是小巫见大巫。（图为固定资产形成总值，目前水平与21世纪初持平）

　　企业的现金使用对资本市场的青睐最终间接地带来了不平等的问题，BIS（国际清算银行）的研究认为导致财富分布不均的货币政策通过居民部门的资产和负债端起效。收益率曲线的低迷促使金融资产估值高企。其二，一些非常规货币政策则有着明确的资产定价目标（托底股市）。自2010年以来，高的股票收益是最主要的顶端分布的净财富增长的驱动力，这个数据是股票持仓近占到7%的财富水平下得出的，而在美国，股票配置比例达到了25%。

　　而我们口中的无产阶级，其资产配置当中几乎没有闲暇的钱财用于资本市场投资。最终，流动性的分配不平等，最终加剧了全球的财富分配的畸形化。在这个货币分配的闭环当中，央行、政府、企业三者都受益于宽松的货币政策，而仅有底层劳动者，受制于工资增长的缓慢以及融资来源的有限性，财富积累大大落后于其他部门。

　　对于投资者而言，我们必须把目光放回到企业与当局间的博弈了，因为底层的躁动不安和诉求终究是大选参选者想要利用的武器。而当美联储挣扎于货币政策的鹰鸽陷阱之时，或许我们应当换一个角度。企业部门若因财政政策受到冲击，美股市场也恐难以独善其身。

　　伯南克在《The Courage to Act》中提到，大萧条时的联储需要对之后的极端阵营上台负责，因为联储对于危机“做出的行动不够”。而放眼当下，美国大选近在眼前。而几位耳熟能详的参选者……桑德斯，希拉里，克鲁兹以及特朗普都对当下的税收及财政支出政策颇有微词。共和党人要求减税、减开支，维持预算平衡；民主党人则毫无悬念地主张加税，进行财富再分配。毫无疑问地是，无论是谁上台，财政冲击是不可避免的了。

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