收入增加与消费增长间的断裂
收入增加与消费增长间的断裂 新增资金有两个明显去向：第一，是维持债务循环和庞氏融资滚动，主要是借新还旧，债务滚动；第二，本轮货币宽松周期开启以来，先是在2014年-2015年上半年，超发货币推升股市泡沫，然后在2015年下半年以来，过量信贷推升了一线和核心二线城市的房市泡沫。 从当前的融资结构、资金流向和宏观资产负债率情况均表明，地方融资平台、房地产和产能过剩的重化工业，是当前资金需求的“黑洞”。这三大领域吸金黑洞的背后是政府信用背书和房价上涨预期在支撑。最终这些资本形成僵化的资产，不断占用信用资源，依靠不断的负债滚动来维持，形成所谓的“庞氏融资”格局。 收入两极分化制约着经济增长的空间，对经济的影响远远超过人们的预想。1%的富人再有钱，消费也就那么多，99%的穷人想升级消费，但无钱可花。在一个贫富两极分化的社会，收入的断层结构常常会造成一些市场虚假的繁荣和扭曲的市场供求关系。 比如，典型的例子就是国内的房地产市场，因为一部分富人的购买能力和投机需求推高了市场房价的总水平，使得穷人要花更多的钱买房。虚高的房价一方面挤压了穷人的购房能力，另一方面也挤压了穷人在其它方面的消费能力。从某种程度上分析，小部分人越富，越容易推高某些产品的价格，从而挤压了大部分人的消费空间，实际上损伤了普通大众的消费能力。这种情况下，社会经济发展从收入断裂转变为消费断裂，经济增长难以维持。 社科院的2016年《社会蓝皮书》发表了北京大学中国社会科学调查中心的调查报告，这篇报告对中国贫富差距两极分化的现状做了最新的揭示：中国收入最高的1%家庭拥有全国1/3的财富，而收入最低的1/4家庭只有全国1%左右的财富。 我在《少数派的财富报告》（范棣，2015，东方出版社）一书中，把中国大陆按人均财富拥有量分成三个级别：第一个级别是超级富裕家庭阶层，约2500万人口，约1%-2%的家庭；第二个级别是中高收入家庭阶层，约1.5亿人口，约15%-20%的家庭；第三个级别是贫困和中低收入家庭，约12亿人口，约80%-85%的家庭。这三个级别的人口分别拥有约1/3的财富，形成了显著的三个社会阶层。他们的收入和财富获取方式有着显著的不同，在此基础上，他们的生活方式和价值观念也有着显著的不同。富裕家庭的收入和财富获取主要靠资本、权力、家庭背景和社会关系；中产家庭的收入和财富获取主要依靠教育、专业技能、房产投资和社会关系；中低收入家庭的收入和财富获取主要依靠出卖劳动力。 就全球范围而言，我们今天的社会是一个资本社会，谁的资本多，或者谁能获得资本，谁的收入和财富增长就最快，靠出卖劳动力的家庭，只能维持基本的生计。对于底层社会的人群来说，他们唯一翻身的机会就是获得资本的可能性，如果资本渠道被垄断，底层社会的中低收入者就只能永远当光荣的劳动者。收入的断层和财富的断层是一样的，源于资本的断层；收入两极分化的根本原因是资本的两极分化，资本者吃肉，劳动者喝汤。其中最值得人们警惕的社会现象是：在资本公有（国有制）的外衣下，那些掌握了资本分配权的管理者成为了实际上的资本家。从这个意义上说，解决贫富两极分化的根本改革思路是解决资本贵族化，让资本回归普罗大众。 有一个有趣的问题，中国人口那么多，人均收入已经达到中高等收入国家的水平，为什么还内需不足，还要依赖海外市场？原因就是收入断裂，一部分人的生活是超级发达国家，而大部分人的生活是发展中国家和贫困国家，收入断层造成了消费的断层，经济结构严重扭曲。 金融供给与实体需求间的断裂 近年金融领域出现了资本流转阻滞：一方面是货币超发，信贷超常规增长，而另一方面，经济增速不断下降，信贷资金无法流入实体经济，金融供给与实体经济需求之间断裂和背离日益扩大。需要资金的企业得不到钱，不需要资金的企业（尤其国企）却等着银行排队上门送钱。这是怎么回事？ 2014年M2增长12.2%，而GDP增长7.3%；2015年M2增长13.3%，而GDP增长6.9%，2016年1-2月M2增长13.3%，而1季度GDP增长6.5%，今年第一季度新增人民币贷款预计4.3万亿元左右，这已经是历史新高，M2/GDP之比也已快速攀升至205.7%。总之，货币投放速度远超过实体经济增长的速度，货币超发是毋庸置疑的。 总的来说，银行体系增加了那么多的资金供给，但实体经济端并没有感到资金宽松，并没有得到增加的资本供应。经济学界不少人支持货币空转的说法，认为从货币供应看，中国的货币量已经泛滥，但从企业资金面来看却又非常紧张，宏观层面上看起来货币供应已经充分或者过度，但在实体经济层面却得不到钱。为什么一方面是货币泛滥，另一方面是资金紧缺和钱荒？ 可能的答案是：大量资金沉淀在金融交易中，并未进入实体企业。 这个宏观金融场景的另一面是“钱荒”，中小实体经济依然难以得到信贷，大量的新增信贷资金继续在寻找“钱生钱”的机会，不少资金在金融体系内循环，所谓的“货币空转”。货币空转的结果必然是金融交易成本大大增加。 |
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