加杠杆稳增长：国企拼命加 民企不跟进

　　加杠杆稳增长：国企拼命加 民企不跟进

　　根据国家统计局的数据，前4个月固定资产投资增速为10.5%，比去年全年略有上升。但从所有制结构看，民间投资前4个月的投资增速只有5.2%。过往数据显示，民间投资一般要占全社会固定资产投资总额的三分之二，国企和地方政府占三分之一。如今，三分之二的投资增幅大幅下滑，那么，要稳定投资增速，只有靠国家和国企了。统计局数据显示，前4个月国企的投资增速达到23.7%，是民企投资增速的4.5倍。

　　然而，从统计局提供的一张图中发现，国企总体的经营业绩要比非国有企业差多了。如第一季度国企的主营业务收入和利润增速均为负的，而股份制企业、外商投资企业和私营企业都是正增长，且利润的增长要大大超过收入的增长。这说明，在当前增速回落的情况下，业绩差的国企在拼命加杠杆，业绩好的民企对于投资变得更加谨慎。

　　但是，这样一种模式“银行-国企模式“的效果却令人担忧，表现为银行的不良率不断上升，国企的债务率也快速增加，这是一种双输的模式。从财政部的统计数据看，3月末，国有企业资产总额1225155.1亿元，同比增长15.6%；负债总额812024.2亿元，同比增长18.1%；所有者权益合计413130.9亿元，同比增长10.8%。国企的资产负债率达到66.3%，与2008年3月末相比，时隔八年，资产负债率整整上升了10个百分点（2008年3月末为56.8%）。

　　今年以来，企业债的违约率明显上升，且违约的债务人以国企居多，这是否意味着中央要有意打破刚兑？由于国企在制造业中分布于周期性行业居多，而这些行业往往存在产能过剩问题，如钢铁、有色、化工等。故业绩下滑严重，甚至出现全行业亏损。为此，人民日报权威人士指出“必须明确，依靠过剩产能支撑的短期经济增长不仅不可持续，而且承受的痛苦比去掉这些产能要更大、痛的时间会更长。比如，一些产能过剩领域的企业，亏损加大，拖欠的工资增多，银行很痛苦，职工也很痛苦，而且越拖越痛苦。怎么办？长痛不如短痛。对这些企业进行“清盘”，既可以释放出土地、信贷等稀缺资源，也使这些企业的职工在纳入社保、接受培训后走上新岗位，看到新希望。“

　　希望权威人士这席话能奏效，否则，银行-国企模式将把中国经济彻底带入到债务的泥潭里。2015年国企的债务余额占GDP比重为115%，如果继续按照国企18%的债务增速，名义GDP7%的增速，则到2021年，国企债务余额占GDP比重超过200%。假定今后年均固定资产投资增速为10%，那么，到2021年，固定资产总额也将超过GDP。很显然，目前的增长模式不可持续。

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