坚定牛市思维，转型不成功，牛市不结束，泡沫不破灭

　　坚定牛市思维，转型不成功，牛市不结束，泡沫不破灭

　　1、股市本身能够反过来影响经济，引导资源配置，改变经济预期，所以，股市又能够成为政府的一个工具，尤其是使用在经济转型阶段，典型案例就是80、90年代的美国和今天的日本。

　　1986年——2000年，美国经济陷入所谓的滞涨时期，但是通过纳斯达克15年的疯狂上涨，结果美国经济进行了顺利转型，成功从重化工业阶段迈入信息经济时代，成为全球第一个信息经济国家。

　　美国纳斯达克泡沫的破灭是在美国经济已经转型成功，美国的高科技产业成为全球的领导者，美国出现一批世界级高科技企业（例如微软、英特尔、苹果、高通等都是纳斯达克上市的公司）之后，才从2001年开始破灭的。从一定角度来说，也是美国有意而为之，将泡沫戳破。

　　安倍晋三上台之后的日本股市，从6000点上涨到现在20000点，我们很清楚，日本经济并没有根本性好转，但是通过“安倍经济学”的实施，货币竞争性贬值，量化宽松，印钞票，日本股市改变20多年的熊市，实现200%以上的上涨，日本经济也阶段性摆脱了低迷的局面。

　　2、不管是宏观经济，还是流动性，政府都是起着决定性的作用

　　（1）宏观经济由政府主导，因此，起决定性作用的是政府；

　　（2）流动性由中央银行主导，其他监管机构辅助。

　　因此，一定是而且只有政府能够创造牛市。

　　3、股市取决于谁？ 牛市究竟由谁来决定？

　　瀚信的研究团队对此进行了深入研究。我们来看一个非常简单的公式：股票价格=上市公司平均每股业绩*上市公司平均市盈率，股票指数是股票价格的反映。

　　因此，决定股市的核心变量有两个：

　　（1）每股业绩（EPS)——由宏观经济决定；

　　（2）市盈率（PE）——由市场的流动性决定。

　　从上述两个变量，可以看出，牛市并非一定需要宏观经济好，其实只要流动性好，同样能够驱动股价的上涨。

　　宏观经济好，也未必股市一定好，我们很清楚，过去15年，中国股市并不是牛市，但是经济却增长了10倍以上，因为，流动性都被房地产吸引过去了。没有流动性，股市也不可能成为牛市。

　　上世纪50—70年代日本经济处于高速增长，年均增长速度超过9%，迅速成为全球第二大经济体，经济增长20倍以上，但是20多年时间，日经指数上涨幅度只有3倍。从80年代开始，经济增速平均降至4.2%，但日本股市突然大涨，10年内上涨幅度超过9倍！到1987年巅峰状态时，日本股市的市值等于全球的40%！

　　4、毫无疑问，本轮牛市同样是我国政府创造了良好的环境，股市本身也承载了像美国80年代到90年代一样的转型使命，转型不成功，牛市不结束。

　　没有牛市，中国经济很难实现转型的成功，中国经济仍然像过去一样，依靠传统的房地产和加工制造业。

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