为什么伟大的企业都在海外？

　　为什么伟大的企业都在海外？

　　风险是什么？左换右换，用什么船。台风来了你还这么换吗？没有一个水手会这样，台风来了，想的是我怎么能保全自己，怎么不把船损坏，怎么能保证自己不受灭顶之灾，风控也是一样，风控不是让你控制收益，风控就是要控制灾难，控制你不可预见的东西，若按照你的想法一意孤行就不需要风控了。风控想的是怎么还能活命，风来了要收帆，人掉水了还谈什么比赛，你就没办法往下比赛，风控就是控制你能往下比赛，这就是风控。保持你继续玩下去，这就是风控。

　　“保持你继续玩下去就是风控”。

　　为什么伟大的企业都在海外？

　　最后你会发现，取决于选择！

　　风控是因为要控制最坏的，咱们要把这个市场比作正在举行的从香港到菲律宾的帆船比赛，正好有一股北面的强风过来，已经有两架船退赛。

　　控制回撤，错了就砍，你的钱是客户的，你对了没用。不是你对的还是不对，是你的想法拿到市场，市场说你错了你就错了，那就砍，是靠风控控制，不是靠我的想法。我很多想法是不愿意卖的，但没办法。所以给别人管钱的收益率会大打折扣。比如说这次特斯拉跌多了要加仓，我们风控死活不让我加。风控不知道这个企业好坏，你定的风控制度，跌完了应该加，他不让你加，他说按道理应该砍仓不能加仓，所以很难，真的很难。这是没办法的事情。你要保证你的回撤风险一定以牺牲收益率为前提。

　　案例篇--特斯拉、腾讯、携程

　　我只能看清两个东西，一个是这个公司所做的业务是不是朝着更好的方向发展，二是行业的竞争地位是不是最优的，是不是有利的。

　　我在A股的长期投资很多，比如当年的家化，伊利。我们关注他的时候他还没有上市，他当时是卖冰棒的，我们当时看好他是利用蒙古的奶源卖到全国。上市第一时间买了。泸州老窖也投了很多年。现在就只有家化了（家化本来也是很不错的企业，现在我也不知道怎么弄。这个事情也不好说）。携程我刚开始挺看好，前年卖了。腾讯一直在持有。

　　一、关于投资特斯拉

　　比如特斯拉，首先评估特斯拉的财务报表，大家可能担心他的现金流，这个对我来说意义不是很大。我首先想的是特斯拉造出来的车是不是代表未来，我不知道就去买车试，我从一个消费者的角度观察它。我发现它改变了我对传统汽车的认识，他怎么想就是未来，只是说现在的人还生活在现实中，对未来还没有那么强的预见性，可能不知道。特斯拉改变了我对汽车的看法，我有很多好车现在都不开了。既然对我改变很大，对别人改变也很大，只是时间的问题。开过他车的人对他评价很高，没开过他车的人都鄙视他，这是很有意思的现象。

　　我们再去研究，既然他生产的车，其实它不是纯电动车，电动车只是他的一个特征之一，他改变了人和车之间的关系，有很多细节，我这里就不展开了，车将来不仅仅是工具，有可能是你的秘书、助手或者是你的“司机”，车本身就是你的司机，特斯拉的自动驾驶也是处于领先地位。竞争对手包括现有的中国比亚迪，还有全球的宝马、奔驰、丰田这些传统的汽车厂，他们都在做电动车，你上去一看，完全不是一回事。特斯拉是没有发动机、没有波箱，传统汽车核心的东西他都没有，你原来所有的优势他都没有了，之所以现在充电不方便，很多人非议他，利益集团的自我保护罢了，美国那么开放的社会特斯拉也受到了抵制。

　　一个企业为什么能相信他活下来？一个诀窍，最核心最核心的报表不是损益表，不是看企业的盈利，其实也不是看公司的资产，也不是看负债，最重要的是经营性现金流，我用这一个指标就可以筛出N个公司，特斯拉上个季度末的现金流才转正，他的经营性现金流做帐的会计制度和我们不一样，他把有些收入纳入融资，没有纳入经营性现金流，他有一个租赁销售，我这个客户是付10%或是20%，银行按揭的，银行经过金融机构把钱付给特斯拉，他没有做帐，他不是经营性现金流。这个现金流没有放在经营性现金流，他放在融资，你这个钱相当于是被客户融资，如果这个加上，特斯拉经营性现金流是正的，不是负的。你去看简单的财务分析，他可能是负的，你细看它不是的。它把你当成金融租赁，相当于是找客户借钱。

　　我们看好一个东西，更多是研究风险，我们最担心有新的对手出来，我们把他所有的对手都去研究，再看看它是不是在领先的状态。我们得到的答案是肯定的。

　　大家很关心特斯拉的市值空间能有多大？我们也设想过，首先我们想，汽车的发展，你看欧洲也好、美国也好，一般是先成为地方品牌，再成为洲际品牌，再成为全球化的品牌，做得最成功的是丰田，是因为性价比把车卖到全世界，现在Toyota大概有1800亿的市值。特斯拉一上来就是一个全球化的公司，他已经把车卖到全世界，无外乎是现在的生产能力，用户本身的成本下降速度还没有达到让更多的消费者买它。但是它已经是全球化的公司，只是在等待，因为没有更强的竞争对手，又是在等待它的成本下降，等待生产能力的上升，最高的市值公司有1800亿，能不能给他1000亿呢？

　　我肯定不会在200亿把它卖掉，除非我认为他就是一个小品牌的公司，他现在已经在豪华车里面绝对数上升到第二位还是第一位，增长速度绝对是第一位，100万以上的车他已经是绝对值不是第一位就是接近第一位，我印象是比第一位差一两万辆，各种迹象表明它就是全球化的公司。

　　更大意义上来讲，他改变了我们对车的认识，他更多的是互联网化的汽车，苹果手机上来以后，集中度大幅度的提高，未来这个市场的领导者是不是特斯拉我们不知道，未来更互联网化了，集中度会越来越高，信息传递更有效，消费者更容易崇尚第一品牌，是不是特斯拉第一我们不知道，我们可以预见未来最大的汽车公司应该高于现有的Toyota的市值，是不是特斯拉是一个问号，你有第二家出来我们再来评估，现在没有我们就要设想，就这么简单，我们没有很深的逻辑。我把我分析的底牌都告诉你，我就是这么想的。

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