汤姆·斯蒂夫森2015年股市总结

　　汤姆·斯蒂夫森2015年股市总结

　　在刚刚过去的2015年 的时候，希腊、中国、美联储、英国大选———所有这一切带来了什么后果呢？这是一个极具戏剧性的年份，股票市场走过了一条迂回、动荡的道路，最终回归到它们的起点。众所周知，摩根士丹利资本国际世界指数突然回到了它在2014年12月时的水平。当然，这并不能真正代表2015年的故事。平均指数掩盖了大量上涨和下跌的股票。那么，我们从中学到了什么？

　　首先，挑选正确的行业和股票至关重要。在经历了多数投资同步涨跌的漫长阶段之后，财富出现了分化。1月的几项简单选择决定了你在2015年是赚钱还是赔钱。首要的决定是避开任何与大宗商品相关的投资标的。英美资源集团、嘉能可公司、必和必拓集团和安托法加斯塔公司是今年英国股市表现最差的4只股票(平均下跌近60%)，而在表现最差的10只股票中，还有力拓矿业集团和壳牌公司。

　　这便引出了2015年的第二个教训：原本被认为理性的经济行为事实上并不理性。这些大宗商品生产企业在今年合乎逻辑的做法应该是停止采挖。

　　在一个以供应过剩和需求不足为特征的市场中，显而易见的解决方案似乎是消化产能。但这并非市场运转的方式。

　　将效率不那么高的生产企业排挤出局的顽固愿望让股东损失惨重。同样的故事也在石油业上演：在这个行业中，以沙特阿拉伯为首的欧佩克为了维持市场份额付出了高得离谱的代价。

　　在排行榜的另一端，住房建筑商泰勒-温佩公司、邦瑞公司和伯克利公司都进入了涨幅最大的10只股票之列。因此，第三个教训便是顺应趋势。

　　这三家住房建筑企业的股票在过去四年中上涨了2到5倍。尽管已有过长期的突出表现，但它们今年仍然都上涨了40%以上。这并不只是动量交易———这些建筑商的利润和红利出现了猛增，从而使股票估值一路上涨。

　　第四个教训：股票并不知道你为它支付的成本。或者正如经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯所言，“当事实改变时，我就改变想法”。

　　第五个教训是逆向投资很难。从长远来看，购买廉价的“价值”股票会产生最好的投资回报。不过，今年获取收益的办法却是随大流。

　　在低增长、低利率的环境下，增长和收入本应极受珍视，人们却慌不择路地买入和持有价值被重估的股票。今年用100英镑投资成长股可以获得10英镑的收益，用同样的钱投资价值股却会亏损10英镑。

　　这便又引出了第六个教训：市场在某个时候只会专注于一个概念。投资者一度被希腊问题所困扰，接着是中国，然后又是美联储。这三个问题都是贯穿全年的真实题材，但是在某个特定的时候，每个问题要么极其重要，要么无关紧要。

　　第七个教训是：市场和经济几乎完全无关。2015年上半年中国股市的泡沫飞上了天，尽管有确凿证据显示中国经济正在迅速放慢。而英国强有力的经济复苏却被股市忽略。我们的经济增长快于其他发达国家，然而完全没有代表性的富时100指数却仍处在下跌中。

　　第八个教训是：股市格言要么管用，要么不管用。如果今后两周还不出现壮观的“圣诞老人升浪”，那么1月效应将在今年告吹。股票在今年第一个月出现了上涨，却未能再接再厉实现全年的上涨。不过，“5月清仓离场”的格言在今年却颇灵验。如果你当时卖光股票并在海滩上度夏的话，你会喜欢2015年的。

　　令人不安的是，今年的市场有三个方面看起来与先前几次牛市的末期非常相似。

　　兼并重新流行起来，2015年并购协议的总价值超过了前一个高峰期2007年；企业杠杆率大幅飙升；市场上涨是由越来越少的几家企业推动的。市场领涨板块的变窄是牛市日薄西山时的特有现象。在全球股市今年以平盘报收所能给出的暗示之外，还存在其他许多问题。但是成功必然来自于坚持正确的方法和不断完善的技术修炼。

　　最后一个教训是：尽管历史不会完全重复，但肯定会有相同的韵脚。

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