投资增速将带来下行风险

　　2016年固定资产投资增速将继续探底，预计回落到9.5%左右，并将延续“一高两低”的基本格局，即基础设施投资高增速，制造业和房地产开发投资低增速，甚至出现下降情况。

　　2016年是“十三五”开局之年。从“十三五”时期投资形势看，固定资产投资有望筑底企稳。一方面，推动经济转型升级和降杠杆将抑制投资增长。另一方面，改革红利释放、新兴产业以及服务业快速发展等将支撑投资增长。展望2016年，固定资产投资增速还将继续探底，预计回落到9.5%左右，并将延续“一高两低”的基本格局，即基础设施投资高增速，制造业投资低增速，房地产开发投资极低增速，甚至大概率出现下降态势。

　　1．促进投资稳定增长的有利因素

　　推进“11+6+3+1”重大工程建设。国家大力推进11大类重大工程包建设，建立重大工程“开工建设一批、投产达标一批、储备报批一批”的滚动机制。同时，积极推进六大领域消费工程、三大战略、重大装备走出去和国际产能合作重点项目建设。这些重大工程建设将对促进投资稳定增长发挥关键作用。

　　调低投资项目最低资本金比例。有区别地下调固定资产投资项目最低资本金比例，除产能严重过剩行业外，其他行业最低资本金比例调低5个百分点。调低投资项目最低资本金比例，可以降低投资门槛，提高投资能力，促进相应投资项目落地施工。

　　投放专项建设基金。国家引导并发挥开发性金融、政策性金融的战略性作用，通过发行债券筹集资金设立专项建设基金，对重点项目直接注入项目资本金，支持看得准、有回报、不新增过剩产能的重点领域建设。

　　加大企业债券支持力度。进一步降低企业债发行门槛，允许借新还旧，简化审核审批程序，扩大企业债券融资规模。同时，出台城市地下综合管廊建设、战略性新兴产业、养老产业、城市停车场等专项债券发行指引，加大企业债券服务实体经济的支持力度。

　　增强财政资金投资能力。盘活存量财政资金、置换地方政府债务、加快预算执行等举措将提高政府投资能力。按照财政资金统筹使用方案，盘活各领域“沉睡”的财政资金，统筹用于发展急需的重点领域和优先保障民生支出，增加财政资金有效供给。通过地方政府债券置换存量债务，大幅降低地方政府利息支出和融资成本。加快支出预算执行进度，进一步发挥政府投资引导带动作用。

　　扩大固定资产加速折旧优惠范围。为加大对传统产业投资的支持力度，将加速折旧优惠政策扩大到轻工、纺织、机械、汽车等四个重要行业，有助于激发企业投资和设备更新改造的积极性，促进产业结构优化升级。

　　2．制约投资稳定增长的不利因素

　　投资项目储备不足。受市场需求低迷、融资成本较高、预期收益率走低、库存积压等影响，具备可行性的投资项目仍然较少。一般来说，投资项目通常在两年半内完成。2015年新开工项目计划总投资额、房屋新开工面积均处在极低水平，反映出投资项目储备不足，将间接影响2016年投资增速。

　　出口形势不容乐观。我国对外贸易依存度较高，投资形势与出口状况关系紧密。2016年出口形势仍不容乐观，近期世界贸易组织下调世界贸易增长预期，将2016年全球贸易增长预测值从4.0%降低至3.9%。

　　融资平台转型改制难度大。地方政府融资平台正在推动转型改制，剥离政府融资职能，成为独立运营的市场主体。融资平台脱钩政府信用后融资成本和难度大幅提高，部分在建项目后续融资困难，新增投资能力明显减弱，或将影响基建投资高速增长的可持续性。此外，地方政府融资平台普遍缺少突出的主营业务和充足的固定资产，参与市场化竞争存在先天不足，转型改制难度较大。

　　投资统计制度改革引关注。2016年，我国将在全国范围内进行固定资产投资统计方法制度改革，调查对象由投资项目转变为法人单位，投资额计算方法由形象进度转变为财务支出。2014年全国试点地区投资总额平均减少50%，增长速度平均降低30%。参考试点经验，2016年投资增速可能面临着因统计制度改革带来的“下行”风险。

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