P2P网贷投资风险

　　目前，国内征信体系和信用评级体系不够规范化、市场化，风险资产的精确定价难以控制，因此，增信和评级将成为网贷投资产品定价的两大关键要素，在此基础上的风险分级、风险统计与量化分析必将成为未来趋势。

　　P2P投资本质上属于类固定收益，P2P借贷资产则属于创新性投资品种，因其创新性、新颖性以及资产的特殊性而存在风险，而P2P网贷企业作为承载P2P借贷资产的创新性机构，属于类金融机构范畴，因其存在时间短、运营模式多样以及创新手段复杂等特点，在未及全面规范化的情况下亦不能忽视其风险。所以，在目前的P2P投资市场上，投资者实质上面临着P2P债权和P2P平台的双重选择。在当下监管缺失的大环境下，不同的P2P平台追逐着不同风险的投资效益，高低不一的投资利率极易使投资者眼花缭乱。对于P2P平台产品的投资利率，如何科学客观、标准规范地确定，是本文欲探究的。

　　众所周知，P2P产品定价的主要决定因素为市场无风险利率和信用利差，在当前信用评级缺失的大环境下，信用利差是难以统计的，此时增信和信用评级就显得尤为重要。

　　引入担保是市场上增信的主流做法，而在数额更加大的企业贷款中，担保的应用更为常见。

　　除了项目的增信，在平台的增信方面，风险保证金、风险准备金以及近期越来越流行的保险成为平台的另一增信手段。总的来说，通过引入担保或分级的产品结构设计等增信措施，可以大大降低信用风险，从而使网贷投资产品的信用利差定价更加科学客观。

　　目前中国采取征信与评级相分离的管理方式，目前在评级的规范度上会有较大提升空间，对于债权等非标资产的评级更是如此。

　　在P2P行业借贷债权项目的细分评级方面，虽然一些平台并没有提供产品信用评级的相关信息，但却隐含了平台对产品在不同期限情况下信用风险定价的判断，投资者实际上可以通过了解平台对产品的评级、平台对借款人相关信息的披露等方式来把握产品风险。

　　在产品内部评级方面，人人贷平台提供了不同类型产品的信用评级信息，信用等级由高到低综合反映借款人违约不偿还借款本息的可能性，一般而言，信用等级越高，标的违约率越低，正常还款的可能性越高。

　　在产品内部评级的基础上，投资人通过P2P平台投资时，如果P2P平台信息透明度等方面存在不足，同样也存在因信息不对称而产生的道德风险和逆向选择，与上述的借款人信用风险相叠加之后，投资人的风险进一步上升。从这一层面来说，P2P投资类似资产配置，选择平台则类似FOF(Fund of Fund)的精选机构模式。因此，P2P平台外部评级的引入则成为解决投资人与P2P平台之间信息不对称问题的重要环节，在这方面，星火钱包的线下调研方式颇具特色。

　　事实上，其他类金融机构如担保公司、小贷公司的评级工作走在更前面，而在未来，随着中国财富管理时代到来，私募基金繁荣的大背景下，对私募基金等金融机构的评级也将成为趋势，目前在这一领域，已有公司开始行动。

　　总而言之，这种内外部评级市场化结合的方式进一步完善了市场信息传导机制，有利于信用利差定价的标准化，而信用利差定价的标准化又可促进产品的证券化，最终促使整个P2P市场走向成熟。

　　随着中国网贷行业的不断发展，各种数据也将极大地丰富起来，这就使得风险统计成为可能。根据不同的融资主体或不同行业的借贷情况可以进行历史统计，比如个人信贷下细分的个人消费贷款风险一般比个人经营贷款风险要低;经济下行周期，重资产行业财务状况短期难以扭转会加大信用风险，而经济上行周期，重资产行业则成为信贷规模扩大的主要力量。在历史统计的基础上，针对收益率、到期时间或剩余到期时间等各种情况，最终形成风险定价模型，为公司、个人投资提供参考建议，在未来将具有重大意义。除此之外，量化分析也将成为方向。

　　总的来说，要想获得超过市场平均水平的收益，就必须在同等条件下挖掘出更多被低估的风险资产，而其基础就是风险定价研究。

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