风险偏好的提升值得期待

　　基本面的变化决定了市场反弹方向，在基本面变化不大的情况下，影响风险偏好的因素变化值得重视，未来两个月看，可能影响风险偏好的因素包括海外市场、国内改革政策进展及部分长期利空的局部兑现。

　　海外市场提升风险偏好。海外市场是影响A股市场风险偏好的重点来源，除了美联储加息延迟外，近期影响A股市场的第二个因素为人民币加入SDR预期，从规模上，该事件的影响有限，但意味着海外央行对人民币的认可，以及本币暂时不再贬值；第三个因素为，11月和12月的欧洲和日本量宽，该因素在近期有所反映，尤其是欧洲的宽松预期，但随着正式开始实施，仍有积极作用。

　　国内改革政策进展。不管是国企改革还是最近的十三五规划，市场表现出疲惫的特征，尤其国企改革对市场冲击较大，信心的重塑需要时间。但也不能完全否定政策面变化，就国企改革而言，地方仍在积极努力，尝试各种方式，毕竟生存的压力对企业来说更加直接；关于十三五规划，放开二胎的政策早有预期，即便如此，作为一项重大国策的调整，仅仅从市场已经预期的角度来说不重要，可能是低估了政策的意义，该事件可能说明改革的动力依然很强。随着人民币加入SDR以及随后的一些自贸区谈判，包括上海资本项开放，倒逼式的改革将不断临近，对股票市场的风险偏好会起到积极作用。

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