震荡休整 等待时机

　　从行情上来看，昨日主要指数均呈现震荡下行格局，主要市场指数跌幅相似，上证综指、深证成指、中小板指和创业板指分别下跌了0.25%、0.15%、0.21%和0.11%；同时，市场呈现出缩量格局，沪深两市合计成交额略超6000亿元，较上周明显回落。实际上，这种行情的震荡休整与资金风险偏好的降低密切相关，特别是题材概念股的热度方面，而今尽管不乏政策利好，但是行情已经难以持续上扬。

　　国泰君安证券对行情的判断趋于谨慎，建议留一份清醒。其表示，高度宽松的流动性条件已经对债券市场、一线城市的地产市场形成了明显的支撑作用。市场之前一度预期这部分资金可能会进入股票市场。目前从开户、交易以及市场热情看，增量资金入市的逻辑短期内无法得到实现。如果短期内外部资金进入市场的通道仍然无法快速打开，增量资金入市的逻辑面临证伪的可能性。支持风险偏好上升的因素不明朗。资金仓位偏高下，存量博弈下靠提升仓位来驱动趋势性行业越来越难。

　　国泰君安证券坦言，从“乐观”到“更乐观”很难。年内至今，包括货币政策在内的宽松性政策频率和力度都接近了历史高峰。包括10月23日双降在内，央行已经进行了四次降准，五次降息。而当前，存量资金仓位普遍已经偏高，期待存量资金进一步提升仓位来驱动趋势性行情可能越来越难。

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