关于资产配置

　　股市我们现在是坚定的多头，对于A股为什么坚定的又看多了。简单来讲，我对A股目前的看法是存量博弈下的结构性行情，在钱多和资产荒的背景下，无风险利率的快速下降，再次引发大资产的轮动。从主攻的方向表现为存量资金推动下的成长股行情。五中全会前后，市场是否会出现向价值股和蓝筹的风格切换，需要密切观察。

　　我们看到，3000到3400是比较快的，主板3500点到3600点，创业板2500 点到2600点，大概5万亿的套牢盘，需要放一周的量才能展开进一步的进攻，从上周五到本周二，我们看到一直在放量。我相信市场是非常聪明的，选择了市场最薄弱的环节，创业板来进行进攻。我们倾向于认为，在钱不缺，无风险利率下行的趋势下，只要这个平台攻下，往上看到3800点、4000点。但中期逻辑没出来，很难突破5000点。

　　去年为什么股市增长的那么快？大家在改革牛的驱动下，主动进攻，改革了，闹革命，谁还讲估值。现在不一样，现在是风险偏好的筑底修复，存量资金的加仓行为，后面会不会演变出一个中期逻辑出来，比如改革的攻坚落地，改革的规划是超预期，关键是落地。如果改革落地，突破5000点也是可能的，但目前这个中期逻辑还出不来。

　　对于债市，我们继续看多，一般说股债跷跷板，为什么看多股市还看多债市？因为是分母驱动，债市是看利率的；股市是立体博弈，看分子的企业盈利，也看分母的无风险利率和风险偏好。所以股市起落是受风险偏好驱动的，无风险利率对之有一定支撑的。

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