利率债机会犹存

　　而在利率债方面，从市场情况来看，9月利率债市场“一级国开”受追捧，二级曲线平坦化。国开债需求好于国债和非国开债，短端招标倍数明显高于长端。9月国债发行2430亿元，到期934亿元，供给净增加1497亿元；政策性金融债发行1437亿元，到期1239亿元，供给净增197亿元；地方政府债发行5438亿元，到期358亿元，净供给增加5080亿元。

　　中金公司认为，在海外避险情绪加上国内对货币政策放松预期推动下，中长期利率债再度发力，三季度利率债供给量创历史新高。整个三季度，地方政府债的发行量高达1.6万亿元，创历史新高。在股市回调后社会整体融资需求快速萎缩，加上此前大量打新和配资资金回流银行理财，推动债券配置需求在三季度快速上升，而央行三季度也继续降准、降息来引导社会融资成本下降，债市的需求增加超过了供给增加。

　　四季度经济动能将面临较多制约。从9月经济数据以及财新PMI来看，经济目前延续了下滑势头。央行在9月末公布的三季度经济调查问卷显示，目前经济热度处于低点。对于债市而言，未来继续走牛的突破口在于货币政策的变化，并带动货币市场利率再度回落所带来的收益率曲线整体下移，债市在四季度有机会继续走牛。

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