四季度经济基本面或见底企稳

　　经过连续4个月下跌，A股出现价值空间，上证指数从8月26日2850点见底以来，9月份的跌幅明显收窄，由去杠杆引发的抛售潮砸出了一个黄金坑，10月份，A股将迎来第一个上涨月份，从2850点底部计算，红十月行情将重启新一轮上涨周期，上证指数或迎来超过千点的温和上涨。

　　2015年去杠杆的黑天鹅事件引发了一场股灾，但是，A股运行的趋势和周期并不会因为一场股灾而结束。从过去二十年周期来看，A股尽管波动剧烈，但一直处于超级大牛市周期之中。

　　1996年的底部是512点，经过十年周期后2005年的底部是998点，第一个十年周期中，上证指数底部抬升的幅度是95%。第二个十年周期的底部出现在2008年金融危机后上证指数见底1664点，2013年底部是1849点，2015年8月26日的底部是2850点，这些都高于1664点。第二个十年周期的底部从998点到1664点计算，上证指数底部区间抬升了67%。这仅仅是指数投资在过去二十年中的最保守收益，也就是说对于长期投资者来说，股票资产在大类资产配置中是能够跑赢通胀并实现超额收益的。

　　从波动与活跃程度来看，第一个十年周期上证指数的最高涨幅为338%，从1996年512点到2001年顶点2245点。股市随后进入4年的调整，2005年见底998点，最大跌幅为56%。第二个十年周期上证指数从998点开始新一轮上涨，2007年见顶6124点，最高涨幅为514%。2008年见底1664点，最大跌幅为73%。上证指数第二个十年周期还有两次波动，第一次波动是从1664点上涨，到2009年见顶3478点，然后从3478点下跌到2013年的底部1849点；第二次波动从1849点上涨，到2015年见顶5178点，然后从5178点下跌到2850点。第二个十年周期股市波动幅度和频率明显超过第一个十年周期，过去二十年股市的剧烈波动并没有改变A股的运行趋势，底部上升趋势明显，一直运行在一个大牛市周期之中。

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