九月“危”与“机”并存

　　安信证券最新投资策略报告指出，九月“危”与“机”并存，短期市场震荡的概率大，但也已开始蕴含投资良机。

　　从PMI数据来看，七月、八月两个月数据都在下滑，七月工业生产增速也在下滑。总体上看，三季度的经济数据大概率还难以出现改善。虽然二季度上市公司业绩增速出现改善，很大原因跟成本下降和投资收益上升有关，其中受到原材料价格下降、股票价格上升影响最大。但是，目前来看，这两者在未来一段时间里的正面影响将大概率会明显减弱，甚至是负面影响。因此，市场会预期到三季度的业绩增速很难继续改善，更可能是出现一定程度的下行。

　　从历史上来看，利率水平对A股估值有相当明显的影响。拉大时间跨度来看，当利率水平持续上升时，A股估值水平一般会受到负面作用而下降；反过来，当利率水平持续下降时，A股估值一般也会受到正面作用而上升。利率水平与A股的这种关系反映的是，在宽松的货币政策环境下，A股估值大概率难以持续性低迷。当前，货币政策趋向宽松仍实际上利于估值修复。

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