稳增长逻辑的市场接受度在逐步提升

　　我们判断，以7月30日政治局会议为标志，下半年政府工作将会在经济建设和稳增长上加力。从“下半年经济下行压力依然较大”、“高度重视经济下行压力”、“坚持积极的财政政策不变调，保持公共支出力度”、“经济增长新动力不足和旧动力减弱的结构性矛盾依然突出”等新的表述看来，下半年稳增长加码已经是大概率事件。

　　8月28日，李克强在国务院专题会上表示“近段时间的国际市场动荡，给世界经济复苏增加了新的不确定因素，我国金融市场、进出口等受到的影响也在加深，经济运行遇到新的压力。”本次会议为我们“稳增长有望成为望大阶段股市发令枪”的判断再添筹码。

　　从730到828，政策层稳增长意图逐渐明晰，市场对于稳增长逻辑的接受程度正在提高。

　　1、打掉大老虎，统一党内外思想，为改革铺路清扫障碍。十八大以来，我党坚定反腐决心，反腐广度和深度在历史上属罕见。在过去两年间，总计超100名省部级以上贪官落马，年均落马高官数量为十八大之前的数倍，涉及的巨额不明来源资产以及受贿资财令人咋舌。反腐为改革清扫障碍，引领经济健康发展。石油系统反腐，开启了石油系统混改；铁路系统反腐，实现了铁路行政向市场的转变；反腐打掉的不是一方诸侯，而是改善了一方生态环境。反腐有利于打破利益共同体的寻租优势，奖励勇于创新和变革的实体经济参与者，从思想上和制度上为改革清除障碍。当前，反腐已进入深水区，反腐带来的经济效率提升和管理效率改善，为稳增长和促改革奠定了前所未有的基础。

　　2、表彰百强县委书记，倡导实干兴邦，鼓励地方主动性。如果说反腐创造了良好的宏观环境，县域经济和基层干部的表彰则在在微观上搞活了经济，推动了经济自下而上的恢复。5月中组部遴选百名优秀县委书记，表彰能力突出的县委书记，鼓励清正廉洁的为政作风。中央再度将县域经济提升到新的高度，肯定其对政策执行和保障民生等均发挥重要作用。在规范地方政府行为的基础上，中央鼓励积极发挥地方主动性。随着土地财政收入下滑和地方融资平台的规范，地方财政收入受到制约。在近两年来的反腐高压下，地方政府财政支出更加规范化，同时支出意愿降低。县委书记的表彰，有利于地方政府积极发挥能动性，有效扭转“懒政、惰政”、“政令不出中南海”、“大干大错、小干小错、不干无错”等微观经济主体的问题，自下而上实现稳增长政策的作用。

　　3、中央关注经济政策成效，督促各部委文件措施快速落地。中央注重疏通政策施行通道，减少政策时滞。730中央政治局会议以来，围绕“稳增长”这一问题，各部委已经迅速出台了一系列细化措施和项目，如：在730会议后的第4天，国务院办公厅发布《关于地下综合管廊建设的指导意见》；在会后的第12天，国家发展和改革委员会发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》。政策推进速度快、范围广。稳增长政策表明了中央的决心，相关政策则体现了执行力，政令落实速度和效率明显提升。

　　4、新兴市场动荡，稳增长显得尤为重要。新兴市场国家经济整体一路下行。据IMF数据显示，截止2015年，新兴市场的经济增速已为连续第五年下滑。同时新兴市场货币与资产价格也出现大幅下跌：大宗商品价格在2011年达到峰值后，开始一路下跌，跌幅已经超过40%；经济放缓，叠加美元加息周期预期，新兴市场国家货币包括中国，普遍面临贬值压力，8月11日，人民币兑美元汇率中间价一次性贬值2%，此后三个交易日累计下跌4.66%，跌至四年新低，马来西亚、印尼、土耳其、泰国、南非、巴西及俄罗斯等国的货币也纷纷贬值创下历史低位；新兴市场股市大幅回挫，自今年来，MSCI新兴市场指数（MSCI Emerging Markets Index）下跌14.23%，超半数新兴市场股市从今年以来的高点下跌超过20%。

　　随着美国经济复苏基础稳固，美元加息预期带来的新兴市场资本流出、金融危机的回忆开始挥之不去。美联储再一次即将进入加息周期，新兴市场为避免危机重演，必须首先确保经济增长稳定，避免经济断崖式下跌的内部危机叠加外部资本流动影响，用经济的适度稳定增长防范系统性风险，保障汇率稳定、资本流动平缓、资产价格稳健。

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