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蓝筹搭好台 寻找领头羊

2015年09月08日 05:28    网络管理员06

  观察历次A股长期向上行情,除了充裕的流动性背景和政策导向等发令枪的支持,还需领头羊板块的拉动。梳理以上一系列不同阶段主导A股市场的领头羊,从金融改革到转型升级到全面深化改革,再到一带一路战略,我们发现这些市场的阶段性主线都具备以下特征:

  1.政策立意上,有高度、有全局性:每一轮A股的牛市行情均不可缺少估值大幅上行。与业绩驱动不同,估值上行需要利率、增长率和风险偏好的共同作用。这三个因素往往由政策层面的大动作发令。无论是深化改革、产业升级转型,还是创新创业、一带一路,都是具有政治高度的全局性国家战略,所以才能对利率、增长率产生跳跃式催化,进而对包括机构和个人在内的投资者风险偏好产生影响。

  2.市场预期上,有空间、有吸引力:带头大哥板块除具备高度外,也要有市场想象空间,亦或板块行业投资规模的爆发机会。回顾上一轮牛市的周期板块煤炭、有色、建材、建筑和钢铁的“五朵金花”以及本轮牛市的TMT等新兴战略产业,以及增长显著改善预期的国企改革。

  3.运行逻辑上,可量化、可验证:没有不断鲜活的市场预期,不断延长预期保质期需要看得见的实质性内容落地。上一轮牛市周期板块估值爆发后总能伴随业绩的增长,本轮TMT板块在13-14年总体上业绩也总能超过预期,即使个别板块差强人意,也总能通过外延式发展打造新预期,延后业绩兑现期间。就改革而言,尽管“改革”一词对于资本市场而言从不陌生,但资本市场对于改革预期的升温来自于去年“打老虎”、简政放权、价格改革、财税改革、金融改革等一系列“改革干货”大招也快速推进,兑现落地。

  4.市场感受上,新鲜感、新寄托:从A股投资者对于题材性炒作的热情不难看出“新事物”对于市场的吸引力,“新”代表着不确定性,同时也代表着无限的想象空间和发挥空间。13年以来,在前期政策消化期背景下,市场对传统周期板块缺乏关注,因此造就了成长新兴板块的爆发,而在市场氛围趋于活跃之后,国改、军工等多涉及传统板块的政策预期升温,传统行业围绕着产品升级(从传统制造业到新兴制造业)、市场拓展(从国内市场到海外市场)、管理改革(从国企到国企改革)、新商业模式拓展(从贸易到供应链金融),旧曲新弹,给人恍然隔世,却又士别三日之感。

  “稳增长”基本具备了成为股市“发令枪”的前三个潜质:政治高度、市场空间、逻辑可验。在当前市场对经济增长、货币环境、市场流动性、风险偏好等忧心忡忡,却又发现估值、业绩,稳增长、促改革、防风险政策迭出时,有望成为新一轮中级反弹的发令枪,退一步讲,至少可以回到类似14年“只托不举”的作用,稳定类似14年“市场有底无高度”的预期。反弹的高度和结构,关键在于此轮稳增长能否为市场带来“新体验”。

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