蓝筹搭好台 寻找领头羊

　　观察历次A股长期向上行情，除了充裕的流动性背景和政策导向等发令枪的支持，还需领头羊板块的拉动。梳理以上一系列不同阶段主导A股市场的领头羊，从金融改革到转型升级到全面深化改革，再到一带一路战略，我们发现这些市场的阶段性主线都具备以下特征：

　　1.政策立意上，有高度、有全局性：每一轮A股的牛市行情均不可缺少估值大幅上行。与业绩驱动不同，估值上行需要利率、增长率和风险偏好的共同作用。这三个因素往往由政策层面的大动作发令。无论是深化改革、产业升级转型，还是创新创业、一带一路，都是具有政治高度的全局性国家战略，所以才能对利率、增长率产生跳跃式催化，进而对包括机构和个人在内的投资者风险偏好产生影响。

　　2.市场预期上，有空间、有吸引力：带头大哥板块除具备高度外，也要有市场想象空间，亦或板块行业投资规模的爆发机会。回顾上一轮牛市的周期板块煤炭、有色、建材、建筑和钢铁的“五朵金花”以及本轮牛市的TMT等新兴战略产业，以及增长显著改善预期的国企改革。

　　3.运行逻辑上，可量化、可验证：没有不断鲜活的市场预期，不断延长预期保质期需要看得见的实质性内容落地。上一轮牛市周期板块估值爆发后总能伴随业绩的增长，本轮TMT板块在13-14年总体上业绩也总能超过预期，即使个别板块差强人意，也总能通过外延式发展打造新预期，延后业绩兑现期间。就改革而言，尽管“改革”一词对于资本市场而言从不陌生，但资本市场对于改革预期的升温来自于去年“打老虎”、简政放权、价格改革、财税改革、金融改革等一系列“改革干货”大招也快速推进，兑现落地。

　　4.市场感受上，新鲜感、新寄托：从A股投资者对于题材性炒作的热情不难看出“新事物”对于市场的吸引力，“新”代表着不确定性，同时也代表着无限的想象空间和发挥空间。13年以来，在前期政策消化期背景下，市场对传统周期板块缺乏关注，因此造就了成长新兴板块的爆发，而在市场氛围趋于活跃之后，国改、军工等多涉及传统板块的政策预期升温，传统行业围绕着产品升级（从传统制造业到新兴制造业）、市场拓展（从国内市场到海外市场）、管理改革（从国企到国企改革）、新商业模式拓展（从贸易到供应链金融），旧曲新弹，给人恍然隔世，却又士别三日之感。

　　“稳增长”基本具备了成为股市“发令枪”的前三个潜质：政治高度、市场空间、逻辑可验。在当前市场对经济增长、货币环境、市场流动性、风险偏好等忧心忡忡，却又发现估值、业绩，稳增长、促改革、防风险政策迭出时，有望成为新一轮中级反弹的发令枪，退一步讲，至少可以回到类似14年“只托不举”的作用，稳定类似14年“市场有底无高度”的预期。反弹的高度和结构，关键在于此轮稳增长能否为市场带来“新体验”。

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