“只托不举”有望重演

　　经历这一波股市异常波动后，市场持续震荡筑底，反弹绵软无力。尽管市场流动性已经基本恢复、场外配资清查接近尾声、改革转型重回正轨，但市场依然难回昔日，其中一个重要原因是，市场目前缺乏确定性的投资主线。

　　2012年11月：金融板块打响金改牛第一枪。2012年是金融改革大年，围绕着创新大会的准备、召开和落实，一系列旨在放松准入管制、扩展业务空间、提升杠杆水平的政策措施加速出台，非银行业的业绩爆发预期从发现到发酵，最后兑现。从2012年11月至2013年2月，金融板块率先打破A股僵局，非银和银行板块平均最高涨幅分别达到55%和54%，同期上证涨幅约25%。

　　2013年1月：创业板迈入转型牛。2013年政府工作定调转型，A股投资逻辑与之前几年相比出现明显变化，转型期间传统模型下定位周期阶段的工具在逐步失效，市场对板块的焦点，也由短期业绩、行业景气逐渐转向中期增长和市场空间。

　　2014年7月：改革预期带领A股全面反转，改革牛与转型牛共舞。2014年是深化改革元年，财税改革重磅推出，价格改革稳步前行，国企改革全面提速，金融改革拉开大幕，户籍制度改革打破坚冰，生育政策改革、电力改革、油气改革、新一轮农村土地制度改革全面推进。尽管A股此轮反弹离不开无风险利率下行、房地产长期拐点、居民财富重配等重要因素的支持，但市场对于改革的强烈预期无疑是A股展开这一轮牛市的最关键原因。

　　2015年3月：一带一路战略领衔A股二次加速度，杠杆牛开始空中加油。今年3月份，国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，这份文件标志“一带一路”战略的顶层设计完成。在“一带一路”战略提振下，A股市在经历一季度休整后再出发。同时，巨大的财富效应，叠加前期的改革牛、转型牛，吸引大幅资金流入股票市场，以两融余额为例，从2015年3月初至6月18日，两融余额由1.18万亿快速增长至2.27万亿，期间增长92%，月均增长3000亿元。

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