稳增长逻辑望成发令枪

　　经历了8月暴跌，我们骄傲的说：民生策略，逻辑稳定，观点不变，信号证真，证真，再证真！

　　期待，期待9.11-12.12的证真期。中级反弹三部曲：稳增长板块搭台，主题活跃并可持续，成长唱戏！

　　我们在8月初以来发布的“坐小望大”系列报告中反复强调：短期（1个月）及时行小乐，关注主题性机会，重视择时与仓位控制；中期（1~4个月）可能迎来中级反弹的起点，从911到双十二是这一起点的证真期，静待“市场反复震荡筑底”结束的“发令枪”。

　　市场的中级反弹信号，若在911-12.12之间证真，我们认为，反弹会从稳增长的蓝筹行情展开，其特点主要体现在市场底部确认，市场企稳、个别蓝筹板块开始获得绝对收益，市场信心得以修复；此后，围绕自上而下和自下而上的驱动，表现为主题活跃，主题的持续性加强，市场成交量开始放大；最后，唱戏和跳舞的仍将是符合两鸟论的板块，既包括改革背景的传统产业，也包括转型背景的成长板块。

　　八月初，市场对该逻辑的认同度相对较低，究其原因，主要分歧有三：其一，市场的重要驱动是改革牛，市场曾流传“改革牛”熄火的观点，那么稳增长难以催生长牛；其二，稳增长在所涉及的板块容易让人想到铁公鸡，相关板块受产能（如钢铁）、产品价格（如水泥）和估值（如建筑）影响，难以成为拉动市场上行的主旋律；其三，如果进一步讨论到稳增长的预期规模和力度，恐均难与08年相提并论。

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