从银行贷款到资本市场

　　工业化时代：地产和信贷驱动。在工业化的时代，地产是龙头提供需求，而银行则提供工业化运行的血液。比如我们的许多工业龙头企业，比如上汽、宝钢等等，都是由银行提供信贷资金来成长。而如果我们把视角放到全球，可以发现传统工业产业领域的龙头，基本上都是在间接融资时代诞生的。目前日本的丰田依然是全球汽车行业的老大，其隶属于日本的三井财团，其发展与日本的主银行体系有着千丝万缕的关系。

　　资本市场：培育新兴产业。未来中国经济将转向创新和服务驱动。我们发现，美国的所有创新型企业，都是由资本市场培育的。大家都听说过车库的故事，包括谷歌、苹果、亚马逊都是诞生于车库之中，其实是通过PE、资本市场培育了这些著名的企业。而中国的腾讯、百度、阿里等也无一例外是通过PE、资本市场的模式培育的。

　　资产配置长期转向。总结来说，随着人口老龄化的到来，地产时代和工业化即将结束，而银行融资也将逐渐让位于直接融资，这意味着财富创造的主体将逐渐从地产、银行转向资本市场。

　　未来曲折前行。但我们发现从地产时代向金融时代的切换充满曲折，因为政府、居民对过去充满怀念，在地产中有千丝万缕的利益，因而会时不时开倒车，而一旦资源投向面向过去的地产、基建，就对所有面向未来的金融资产造成了伤害。

　　地产时代短期回归。从微观角度观察，今年6月份以后股市暴跌，但全国房价持续上涨，意味着居民资金并未流出，因为有各种资本管制，而是重新回流到了地产市场，而这肯定不是常态，未来必然会重新回归金融资产。

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