通胀并非宽松阻碍

　　4季度经济通胀或短期反弹。我们认为经济增速长期趋于下行，但对短期经济增长并不悲观。原因是15年6月以来地方债大规模发行，财政第一次真正转向积极，再加上贬值刺激出口，结合社会和政府融资增速的反弹来看，3季度经济或仍在下滑，但4季度经济通胀或短期企稳回升。

　　猪价推升CPI，PPI仍通缩。虽然我们预测CPI在未来会短期回升至2%以上，但其中更多的是由猪价等食品价格的短期上涨所引发，而在非食品价格方面，由于PPI通缩加剧，因而并不存在持续上行的压力。

　　货币政策与结构性因素脱钩。而在8月央行降息声明中表示，货币政策不会受到猪价上涨等结构性因素的干扰，这意味着未来即便CPI短期回升至2%以上，但只要CPI非食品价格仍保持在1%左右低位，就不会影响央行宽松货币政策取向。

相关阅读：