利率下降希望再现

　　债务减记影响重大。而如果回到债务率的基本公式，我们发现大家在金融危机以后都使用了去杠杆的三招，但是顺序不太一样。只有美国是先减记债务，之后的利率下降和股市上涨一帆风顺。但日本和欧洲都不太愿意减记债务，所以利率下降及股市上涨充满波折。而中国目前也不愿意减记债务，地方债的发明就是给僵尸企业输血用的，而股灾以后政府也出来救市，都意味着旺盛的资金需求，这也意味着中国的利率下降之路出现波折。

　　政府信用退出，打破刚兑有望。8月14日，证监会发言人表示，执行“救市”使命的证金公司宣布证金公司将部分股票转让给中央汇金，由其长期持有。今后若干年证金公司不会退出，但一般不入市操作，随着市场由剧烈异常波动逐渐趋于常态化波动，应更加注重发挥市场自我调节的作用。

　　8月24日，《国务院关于提请审议批准2015年地方政府债务限额的议案》向全国人大常委会提请审议，标志着我国依法启动了对地方政府债务的限额管理。8月28日设定2015年地方政府债务限额为16万亿元，比14年仅增加6000亿。

　　无风险利率重新下降。无论是近期股市的下跌，还是地方债的限额管理，其实都预示的政府的全面背书在退出，这反过来意味着政府把本来不该自己承担的负担甩掉了，未来刚兑将有希望打破，国债的政府信用会真正回归，因而国债的安全和避险价值有希望真正体现，而近期标志性的10年期国债利率已重新开始下降。

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