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货币宽松重启

2015年09月07日 05:17    网络管理员06

  宽松主导资本市场。金融危机以来,宽松货币政策成为资本市场的主要影响因素。13年央行收紧货币政策,引发钱荒,导致股债双熊。14年起货币政策逐渐转松,债市率先转牛;7月货币市场降息后,股市由熊转牛;11月央行正式降息,股市加速上涨。15年5月长期利率上升,股市随后下跌,6月后宽松预期生变,6月地方债井喷和7月证金贷款救市令宽松货币政策受限。

  利率下降希望再现。而证金公司将部分股票转让给中央汇金、一般情况下不入市干预,地方政府债务限额管理依法启动,都标志着政府信用全面背书正在退出,而10年期国债利率也已重新开始下降,预示利率下降希望再现。

  汇改降息重启宽松。从8月11日开始,人民币对美元中间价连续两日大幅贬值,贬值压力源自外储持续缩水。此前美国加息制约中国宽松货币政策,但此次贬值改革了人民币汇率形成机制,打开汇率枷锁,放开利率独立。央行在扔掉汇率、刚兑的包袱后,8月逆回购利率再次下调,也预示宽松重启。

  通胀并非宽松阻碍。积极财政、贬值刺激出口、融资增速反弹或令4季度经济通胀短期反弹。猪价推升CPI,但不存在持续上行压力,无碍央行宽货币。

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