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股市将向经济基本面复归

2015年09月06日 05:15    网络管理员06

  过去一年A股市场的大牛市背后有改革预期的支撑,但其上涨的主要动力还是金融市场的过剩流动性。去年11月,我就曾经撰文分析过,是因为货币政策向实体经济的传导出现了阻塞,所以导致央行放的水积压在金融市场,形成“流动性堰塞湖”,进而导致实体经济“融资难”和金融市场“不差钱”并存的格局。所以,这次的牛市应该被称为“水牛”、“杠杆牛”。

  而从6月以来,支撑牛市的资金已经大量流出。股市的赚钱效应也大为削弱。再加上政策还会进一步推动股市的去杠杆。所以,“杠杆牛”已经结束。接下来,股市将向经济基本面复归。

  在这一过程中,如果市场再次出现比较明显的波动,令金融风险再度提升,那么政策会入市干预,以预防风险。但是,绝不能把救市政策简单等同于托举股指。救市政策的核心目标是防控金融风险。至于市场点位究竟应该是多少,还是应该交由市场力量来决定。如果政策对于市场的干预长期化,反而会扭曲市场运行,产生新的风险点。

  股灾后由于流动性、股指走势以及监管政策均发生方向性变化,导致市场情绪走低。除证金公司与大股东基于稳定市场目的而向市场注入资金以外,其他投资者均不同程度撤出股市。我们估计,股灾后股市资金净撤出规模在4-5万亿元。此前支撑“牛市”行情的半数资金已经撤出。

  考虑到未来货币政策宽松重心将向实体经济转变,而股市杠杆资金还会持续受政策打压,股市的“杠杆牛”已经结束。另一方面,由于现今经济增长状况较一年前更为疲弱,因此,股市与实体经济之间的落差仍未弥合。

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