北京文化:半年报表现平淡 全产业链文化集团雏形已现

　　公司于8月15日发布2015年中报:2015年上半年公司实现营业收入8655.65万元，同比增长5.05%；实现归属上市公司股东净利润336.16万元，同比下降46.79%；对应EPS0.0087元。

　　中报业绩平淡或不影响公司全年业绩表现。公司上半年实现归属上市公司股东净利润336万元，低于我们在7月10日发布的中报前瞻中预测的580万元。我们认为，中报业绩占全年业绩比重较小（我们预计占全年之比在5%以下），下半年公司的电影电视作品将集中释放业绩，拟收购三家公司（世纪伙伴、浙江星河、拉萨群像）有望在年内部分并表从而对公司全年业绩增厚显著（按照对赌协议，拟收购的三家公司2015净利润有望达到或超过2.12亿元）。全年来看，由于电影票房收入弹性较大，2015年度公司业绩仍有超预期的可能性。

　　影视综艺第一梯队雏形已现，把握行业黄金发展期。我们认为，公司上半年已完成最牛团队（宋歌、夏陈安等）、最有效机制（股权激励、架构扁平化）、最土豪金主（生命人寿）的有机结合，新办公地点落成，转型影视顺利高效，为未来成为现象级的新晋文化集团奠定了扎实基础。定增落地后，公司将形成电影、电视剧、综艺栏目策划、制作、投资、发行、艺人经纪，新媒体等完整的影视文化产业链条，协同效应将更为凸显。大环境来看，我们认为，中国文化市场仍处于高速发展阶段，国产综艺娱乐市场空间巨大，电影票房逐年攀升，公司通过全产业链的人才资源整合，有望占据新高点。

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