A股市场形成阶段性底部的概率在提升

　　悲观情绪宣泄之后，维稳组合拳容易帮助市场构建阶段性底部。历史证明，阶段性底部往往在悲观绝望中构筑，即使在6、7月的股灾中，利好放出后第二天也通常会高开，但周日养老金入市、周二重磅组合拳等力度，微信圈里全是"然并卵"，显示市场信心已经崩溃和极度悲观，但是更重要的是"空头"已经失去了做空能力，只能依靠传播负面消息。数据显示，本轮暴跌之后上证综指已吐会年内涨幅，今年入场的"滑头"已全部成为套牢盘甚至深套，而空头在连续下跌中早已失去做空筹码。近期随着大盘的暴跌，两市成交量明显收缩，市场系统性做空力量大大下降，即使没有救市政策，后续指数在寻底过程也将通过缩量企稳来孕育反弹动能，何况有救市。

　　但是，这个阶段性底部是否是最终的"市场底"则不确定，毕竟汇率波动打开各种宏观不确定的潘多拉魔盒还会有影响。这一点和7月底我们看"三季度中后期的最好反弹市场窗口"的时候不同，当时投资者对于国家队维稳的预期更加强烈，而且还没有出现对于汇率和金融危机的担忧，现在是信心崩溃之后的重建，需要时间，因此，短期阶段性见底之后会有反弹，但是会波动和曲折，反弹行情的操作性取决于人民币汇率是否能持续稳定住。

　　如果后续汇率趋稳，个股乃至市场的涨跌将重新回归基本面主导的阶段，毕竟从估值的角度看，多个板块和个股开始出现配置价值。除创业板外，上证综指、沪深300、中小板指等多个指数的估值已经从高位回归历史中位数以下，虽然目前多数指数估值仍高于2014年的底部区域，但经过一年内数次降息后，估值体系理应上行。此外，中国平安、中国神华、海螺水泥等大盘蓝筹股目前的估值已处于历史底部，具有了良好的配置价值。创业板指数静态市盈率也快速回到60倍左右，到了可以积极调研，准备逢低出击优质成长股的时候。但是，我依然认为，更佳操作机会是在四季度，爱在深秋。在A股市场短期主要矛盾变化的背景下，降息降准、养老金入市等政策利多更多是在积累中期的正能量，仍属市场"寻底"过程中做波段、自救的机会。

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