高层维稳连出5拳 阶段底不远四季度反攻

　　中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。

　　李克强明确表示"人民币汇率不存在长期贬值的基础，我们将会继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。"

　　中金所出组合拳，实施系列措施抑制股指期货市场过度投机。沪深300、上证50、中证500股指期货交易保证金将分三个阶段调整，本周五结算时起，这三个合约非套期保值持仓的交易保证金将由当前的10%提高到20%。

　　第一部分，对于这次"维稳"组合拳的点评：亮点在于"稳经济、稳汇率"进而"稳信心"，有助市场短期反弹和阶段性见底，有助于金融市场最终达到新均衡、形成"市场底"的进程中缓解痛苦。

　　首先近期股市暴跌的症结在于--对于汇率、经济等大事件的悲观预期在移动互联网"自媒体"时代被放大，形成羊群踩踏效应。六月中旬到七月上旬那轮股灾的罪魁祸首是高杠杆股票配资的强平引发的流动性危机，第一轮救市组合拳缓解了流动性危机，投资者信心一度提升，行情一度趋稳。但是，8月下旬开始的这轮暴跌的导火索是人民币汇率波动，在自媒体工具的强化下，引发股市和汇市的下跌正反馈，导致全球金融市场动荡，进而引发对于2008年或1998年金融危机的担忧。因此，汇率引发自媒体时代的股市情绪化，成为短期行情的主要矛盾。

　　"解铃还须系铃人"，8月25日晚救市组合拳的重点是稳汇率：1）李克强总理今天明确为人民币汇率做信用背书、做出承诺。2）执法部门开始集中打击"热钱"通过非法渠道外逃。3）降息降准有助于稳定经济。这些组合拳都有助于稳定短期投资者信心，切断汇市和股市之间悲观情绪的正反馈，属于下药对症，而不是头痛医头脚痛医脚的死循环。近期，海内外对人民币贬值的担忧扩散到了对金融危机的担忧，所以，稳定汇率才是大事，人心稳定了，股市也就稳定。

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